www.debiutync.pl - portal o rynku NewConnect

Zarząd Giełdy Papierów Wartościowych pod koniec września nałożył na spółkę Mobile Partner obowiązek uzupełniania opublikowanej analizy sytuacji finansowej i gospodarczej oraz perspektyw dalszego prowadzenia działalności. Spójrzmy zatem na to, jakie informacje przekazał Emitent.

Przypomnijmy tylko, że w ten sam dzień Giełda wykluczyła z obrotu trzy spółki (F24 S.A., Green Technology S.A. oraz Tonsil Acoustic Company S.A.), na BGE S.A. nałożyła obowiązek sporządzenia analizy sytuacji finansowej i gospodarczej, a kolejne trzy podmioty miały ją uzupełnić. Wśród nich, oprócz Mobile Partner, znalazły się również Virtual Vision oraz 01Cyberaton, o której dokumencie pisaliśmy już w tym miejscu.

Władze GPW zobowiązały Mobile Partner do przedstawienia większej ilości informacji szczególnie w dwóch kwestiach. Po pierwsze, chodzi o szczegółowy harmonogram i uwarunkowania realizacji projektu „attr cloud” oraz sprecyzowanie kwestii wyceny wartości udziałów w podmiocie zależnym – ATTR Sp. z o.o. Na podstawie tej wyceny oszacowana została  bowiem wysokość kapitałów własnych Emitenta w sprawozdaniach finansowych. W szczególności władze GPW oczekują od Mobile Partner podania opisu przyjętych założeń i zastosowanej metodologii. Sam projekt „attr cloud” to platforma, która umożliwia operatorom telefonii komórkowej oferowanie tzw. „User Generated Telecom Services” – czyli usług samodzielnie projektowanych przez abonentów. Advanced Telecommunication Technology Research Sp. z o.o., czyli ATTR powstała w marcu 2009 roku. Działalność rozpoczęła jako dostawca zaawansowanych usług tworzonych głównie dla operatorów telefonii mobilnej i stacjonarnej, dostarczanych przede wszystkim do klientów końcowych spółki matki – mLife Sp. z o.o. Twórcy analizy wskazują, że wśród podmiotów, dla których ATTR tworzył rozwiązania telekomunikacyjne, znajdowały się m.in. Orange oraz Play. Spółka zajmuje się dodatkowo utrzymaniem, obsługą oraz rozwijaniem wdrożonych wcześniej rozwiązań.

Zgodnie z dokumentem (który łącznie ma ponad 100 stron) rekomendowana wartość rynkowa wszystkich udziałów w ATTR Sp. z o.o. to 39,17 mln zł., przy czym do obliczeń przyjęto metodę zdyskontowanych przyszłych strumieni pieniężnych. Zwrócono jednak uwagę, że oszacowana wartość uwzględnia komercjalizację projektu pod nazwą „attr cloud”. Dlaczego takie złożenie jest ważne? Ponieważ jeśli do komercjalizacji nie dojdzie lub nastąpi ona według założeń znacznie odbiegających od tych zastosowanych na potrzeby wyceny, przyszła wartość rynkowa kapitałów własnych Spółki „może istotnie różnić się od wyników wyceny”. A tak, wedle wyliczeń kształtowała się wycena:

W uzupełnieniu przedstawiona została również projekcja wyników Spółki ATTR Sp. z o.o. do roku 2015. Wynika z niej, że jeszcze w tym roku firma ma zanotować ujemny wynik finansowy, ale w ostatnim roku, którego dotyczy analiza, przychody sprzedaży mają wynieść ponad 52,7 mln zł, a ATTR ma zamknąć ten okres z zyskiem na poziomie 14,4 mln zł.

Co w kwestii harmonogramu? Przekazane informacje nie są zbyt konkretne. Wartość całego projektu „attr cloud” to 20,4 mln zł, z czego ponad 14,3 mln zł to kwota, o jaką Spółka walczyła jako dofinansowanie. Niestety wniosek nie został zatwierdzony, a po zapoznaniu się z pismem od Ministerstwa Gospodarki Emitent będzie się od tej decyzji odwoływał. Tutaj jednak zaczynają się problemy, bo termin, w jakim odwołanie może zostać rozpatrzone, nie jest znany. Założenie władz to drugi kwartał przyszłego roku. Sama kwestia dofinansowania wydaje się fundamentalna, ponieważ w raporcie znajduje się informacja, iż w przypadku braku dofinansowania od Unii Europejskiej projekt zostanie przesunięty w czasie, zrealizowany w ograniczonej postaci lub nawet (w wypadku, gdyby nie pozyskano finansowania z innych źródeł) porzucony. Harmonogram zakłada więc przesunięcie realizacji „attr cloud” na trzeci kwartał 2013 roku, podczas gdy wcześniej był to trzeci trymestr roku bieżącego.