www.debiutync.pl - portal o rynku NewConnect

XSystem S.A. to spółka o dość sporym poziomie free float’u. Ten wynosi bowiem około 31 proc. Od debiutu firmy na NewConnect minęły już ponad trzy lata. Czy był to udany okres dla Emitenta?

Spółka działa w branży informatycznej. Specjalizuje się w sprzedaży (zarówno hurtowej, jak i detalicznej) sprzętu, materiałów eksploatacyjnych, oprogramowania i innych usług, które wykorzystywane są do szeroko rozumianego procesu drukowania i obiegu dokumentów w przedsiębiorstwach. Spółka posiada szczególnie silną pozycję w regionie łódzkim (w Łodzi mieści się też siedziba firmy).

W ofercie XSystem znajdziemy m.in. urządzenia drukujące do tworzenia reklamy, publikacji i druku na żądanie, urządzenia do wykańczania (np. gilotyny i wycinarki), oprogramowanie workflow (np. kontrolery druku) oraz monitory (do fotografii, grafiki lub poligrafii). Firma oferuje również oprogramowanie do zarządzania obiegiem dokumentów i kosztami druku, a także doradztwo analityczne czy też serwis kopiarek i drukarek.

Sama Spółka rozpoczęła funkcjonowanie w 1999 roku, jako kontynuacja reorganizowanego oddziału Xerox Polska – pod nazwą System S.C. Trzy lata później formę prawną zmieniono na spółkę z ograniczoną odpowiedzialnością, a w roku 2010 podjęto już decyzję o wydzieleniu części firmy w osobny podmiot gospodarczy – XSystem Dystrybucja Sp. z o.o. (podmiot ten jest obecnie w pełni kontrolowany przez Emitenta).

Dopiero w czerwcu 2011 Emitent przybrał formę spółki akcyjnej. W tamtym roku przeprowadzono także emisję prywatną akcji serii C – Spółka uplasowała 400 tys. akcji serii C, dzięki czemu pozyskała 600 tys. zł. 13 września instrumenty weszły już na NewConnect, a w pierwszym dniu ich kurs wzrósł ponad dwukrotnie – z 1,5 do 3,01 zł.

Akcjonariusze dość szybko zaczęli jednak wyprzedawać papiery Emitenta. Skutek takiej tendencji był prosty – już pod koniec grudnia 2011 roku wykres spadł nawet do 0,6 zł. Potem instrumenty zaczęły odrabiać poniesione wcześniej straty i w kwietniu 2012 roku ponownie kwotowano je po około 1,6 zł. Od tamtego czasu przewaga znajduje się jednak ponownie w rękach podaży, a wykres znów wszedł w długoterminowy, aczkolwiek dość łagodny, trend spadkowy. Ten doprowadził akcje do okolic około 0,9 zł, czyli poziomu blisko 40 proc. niższego od tego z debiutu.

Tyle, jeżeli chodzi o notowania Spółki. Jeszcze bardziej istotne są z pewnością wyniki, jakie Emitent uzyskiwał na przestrzeni ostatnich lat:

Z przedstawionych danych wynika, że w okresie 2009 – 2012 Spółka regularnie notowała dodatnie wyniki finansowe. Co więcej, Emitent był rentowny zarówno na poziomie sprzedaży, operacyjnym jak i netto. Szczególnie dobrze prezentował się rok 2011, kiedy obroty wyniosły 5,5 mln zł, zysk ze sprzedaży sięgnął 733 tys. zł, a wynik operacyjny przekroczył 832 tys. zł.

Rok później Spółce udało się poprawić przychody ze sprzedaży – ich poziom wzrósł bowiem do 6,5 mln zł. Dość istotnie spadł jednak poziom zyskowności. Rentowność operacyjna obniżyła się z 15,01 do 2,36 proc., a netto z 10,76 do 0,52 proc. Tym samym trendem podążyły także ROA i ROE, które również zanotowały spore zniżki – odpowiednio z 7,76 do 0,38 proc. oraz z 13,38 do 0,72 proc.

Po dziewięciu miesiącach poprzedniego roku Grupa XSystem uzyskała niemal 77 proc. obrotów z całego 2012 roku. Nieco rozczarowujące okazały się jednak wyniki. Spółka straciła na wszystkich poziomach działalności, co oczywiście spowodowało, że wskaźniki rentowności przybrały ujemne wartości.

Oceniając skonsolidowane rezultaty za trzy kwartały 2012 roku należy jednak zwrócić uwagę, iż i tak są one praktycznie porównywalne z tymi z analogicznego okresu poprzedniego roku. Z tą jednak różnicą, że w tamtym okresie Grupa zaraportowała m.in. ponad 17 tys. zł zysku na działalności operacyjnej. Dobrym znakiem jest jednak to, że dane za rok 2013 charakteryzowały się większymi o ponad 22 proc. przychodami.

Z wyjątkiem roku 2009, przez cały okres, jaki wzięliśmy pod uwagę, XSystem utrzymywał w miarę bezpieczny poziom zadłużenia kapitału własnego. W okresie 2010 – 1-3Q 2013 było to bowiem średnio nieco ponad 55 proc., podczas gdy poziom pokrycia zobowiązań krótkoterminowych środkami pieniężnymi sięgał przeciętnie 14 proc.

Dobrym znakiem jest również to, że sytuacja Emitenta charakteryzowała się dość dobrym poziomem płynności bieżącej. Wskaźnik ten tylko raz minimalnie wyszedł ponad ramy uznawane za optymalne (w roku 2011).

Jeżeli chodzi o strukturę akcjonariatu – to w niej dominuje prezes Spółki – Adrian Weremiuk. Posiada on pakiet 69,44 proc. ogółu akcji, które uprawniają aż do 81,97 proc. głosów na walnym zgromadzeniu.