www.debiutync.pl - portal o rynku NewConnect

Szar S.A. to podmiot o dość sporym doświadczeniu na NewConnect. Jak prezentuje się sytuacja debiutanta z lutego 2010 roku?

Szar S.A. to podmiot, który na swej witrynie internetowej informuje, iż  koncentruje swą działalność na branży energetyki cieplnej. Jego historia sięga jeszcze roku 1988, kiedy to działał jako przedsiębiorstwo rodzinne. W roku 1995 doszło już do zawiązania Przedsiębiorstwa Produkcyjno – Usługowo – Handlowego „Szar” S.C. przez Szymona Rurarza (obecnego prezesa), Andrzeja Rurarza, Beatę Rurarz oraz Piotra Rurarza. Sześć lat później zapadła decyzja o przekształceniu w spółkę jawną z uwagi na przekroczenie przychodów w wysokości 400 tys. euro. Rok 2008 to podjęcie decyzji o przybraniu formy spółki akcyjnej z uwagi na przygotowanie przedsiębiorstwa do debiutu na NewConnect.

Emitentowi finalnie udało się zadebiutować w roku 2010, a konkretnie 19 lutego. Spółka pozyskała 1 mln zł, a głównymi celami spożytkowania środków była m.in. rozbudowa infrastruktury dla obsługi importu surowców i towarów ze wschodu, modernizacja zakładów w Staszowie i Sławkowkie, a także opracowanie alternatywnych zastosowań importowanych surowców, jako proekologicznych oraz odnawialnych źródeł energii.

Obecnie Szar trudni się importem antracytu, grafitu, węglika krzemu, elektrod grafitowych, boksytu, oliwinu, fluorytu, a także innych surowców z rynku wschodniego z przeznaczeniem na rynek krajowy, eksport oraz własne potrzeby produkcyjne. Emitent to również producent materiałów wsadowych i pomocniczych w procesach metalurgicznych i procesach spalania. Spółka specjalizuje się w produkcji nawęglaczy, głównie nawęglaczy antracytowych oraz spieniaczy żużlu. Prowadzi również handel wyrobami hutniczymi i produkuje lekkie konstrukcje metalowe.

W strukturze akcjonariatu Emitenta dominuje Beata Rurarz – Grocholska z pakietem 26,37 proc. walorów i 50,73 proc. głosów na WZA. Do prezesa – Szymona Rurarza należy 15,32 proc. papierów i 26,32 proc. głosów. Wśród istotnych akcjonariuszy znajduje się również Częstochowskie Centrum Innowacji Sp. z o.o., które posiada 9,06 proc. instrumentów, dających prawo do takiej samej liczby głosów na walnym zgromadzeniu.

Jak kształtowały się wyniki Spółki w ostatnich latach?

Na początek odnotujmy, że Szar nie przedstawił jeszcze swego raportu za 2013 rok – bazujemy więc na narastających wynikach za czwarty kwartał.

Jak widać, w każdym z okresów Szar S.A. notowała stosunkowo spore przychody. Były one szczególnie wysokie w roku 2011, kiedy ich poziom przekroczył 91,7 mln zł. W każdym okresie, jaki wzięliśmy pod uwagę, Spółka była rentowna na wszystkich pozycjach rachunku zysków i strat. Niepokojąca jest jednak tendencja, wedle której od 2011 roku rezultaty Szar są coraz słabsze. Dotyczy to zarówno samego stanu przychodów, jak i osiąganych wyników.

Co widać wyżej, słabiej zaprezentował się również sam czwarty kwartał minionego roku. O ile poziom obrotów był relatywnie stabilny, to w oczy rzuca się pogorszenie wyników – głównie na poziomie sprzedaży i netto, gdzie zaprezentowano straty.

Cały 2013 rok potwierdził jednak niepożądany trend. O ile w roku 2011 obroty wyniosły 91,7 mln zł, o tyle rok później zmalały do 80,6 mln zł, a kolejne dwanaście miesięcy później do 49,5 mln zł. Spadają także rentowności – m.in. ta operacyjna w 2011 roku wyniosła 3,63 proc., następnie 3,47 proc., a po czterech trymestrach poprzedniego roku wyniosła już 2,1 proc. Podobnie sytuacja prezentuje się w przypadku marży na sprzedaży i netto.

Spadają także zwroty z aktywów i kapitałów własnych, chociaż trzeba wskazać, że nadal przyjmują one dodatnie wartości, co dobrze świadczy o kondycji Spółki. Historycznie wyższy zwrot dawał kapitał własny – średnie ROE w okresie 2009 – 1-4Q 2013 wyniosło 10,64 proc., podczas gdy ROA ukształtowała się na poziomie 4,81 proc.

Dobrym znakiem jest z kolei to, że Szar co roku zwiększa poziom kapitałów własnych, choć nie są to duże zwyżki. Stan aktywów rósł do 2011 roku, potem zaczął maleć i w 2013 roku ukształtował się praktycznie na takim samym poziomie jak poprzednio.

Wskaźnik ogólnego zadłużenia wyniósł przeciętnie 49,5 proc. i pozostaje stabilny, co jest dobrą wiadomością. W okresie 2009 – 2011 na dość wysokim poziomie utrzymywał się wskaźnik zadłużenia kapitału własnego, ale w kolejnych dwóch latach udało się go Spółce obniżyć kolejno do 79 i 72 proc. Dobrze prezentuje się także pokrycie krótkoterminowych długów posiadanymi środkami pieniężnymi, o ile w całym okresie naszej analizy było to średnio 21 proc., to w ostatnich trzech latach wynik ten jest lepszy i wynosi 32 proc.

Szar regularnie utrzymuje również wskaźnik płynności bieżącej na prawidłowym poziomie. W 2013 roku był on, co prawda, minimalnie zbyt wysoki, ale odchylenie było bardzo małe.

Kurs Spółki od długiego czasu maleje. Do maksimów z przełomu 2010/2011 brakuje bardzo wiele. Wówczas za walory płacono nawet ponad 0,6 zł – teraz ostatnie transakcje zawarto jedynie po 0,06 zł. Wydaje się jednak, że taka tendencja nie jest do końca uzasadniona. Pomimo tego, że w ostatnim czasie wyniki ulegają osłabieniu, to Emitent wciąż jest rentowny, a nadchodzące ożywienie gospodarcze może mieć tylko dobry wpływ na jej dokonania.