www.debiutync.pl - portal o rynku NewConnect

Jeszcze w czerwcu poprzedniego roku akcje KBJ były wyceniane zaledwie po 2,5 zł. Teraz ich kurs oscyluje już wokół 10 zł. Czy powodu takiego wzrostu należy upatrywać w ostatnich wynikach Spółki?

KBJ powstała poprzez przekształcenie KBJ Jedynak i Wspólnicy Sp.j. w spółkę akcyjną. Poprzednik prawny Emitenta działał z kolei od lipca 2007 roku.

Emitent zajmuje się świadczeniem usług doradczych, a także tworzeniem dedykowanego oprogramowania biznesowego, które służy do wspomagania zarządzania przedsiębiorstwem, czyli tzw. systemów ERP. Pozwalają one na gromadzenie i analizowanie danych związanych z zarządzaniem procesami przedsiębiorstwa. KBJ specjalizuje się w usługach wdrożeniowych i doradczych, a także w budowaniu dedykowanych rozwiązań informatycznych.

Usługi Spółki są świadczone w czterech obszarach działalności:

- projekty wdrożeniowe,

- szkolenia,

- outsourcing w zakresie eksploatacji i rozwoju systemów SAP,

- licencje na własne produkty.

W strukturze akcjonariatu Spółki dominuje prezes – Artur Jedynak, który posiada 31,37 proc. akcji i głosów na walnym zgromadzeniu. Do Łukasza Krotowskiego należy 31,26 proc. instrumentów, a do Marka Weigt pakiet dający prawo do 30,65 proc. głosów. Wskażmy również, że dwaj ostatni to członkowie zarządu Emitenta.

W grudniu 2011 roku Spółka zadebiutowała na rynku NewConnect z kursem odniesienia na poziomie 8,3 zł. Wcześniej Emitent zakończył ofertę prywatną, z której udało mu się pozyskać około 795 tys. zł. Dla kursu początki nie były łatwe. Pierwsze półtora roku na rynku publicznym minęło bowiem pod znakiem dość mocnego trendu spadkowego, który doprowadził do tego, że w czerwcu 2013 roku wykres zszedł nawet do 2,5 zł.

Od tamtego czasu nastąpiła jednak fundamentalna zmiana. Z biegiem czasu notowania Spółki coraz mocniej zyskiwały i na przełomie 2013 i 2014 roku oscylowały wokół 6 zł. Potem popyt dalej kontrolował zwyżkowy ruch i w połowie marca akcje wymieniano nawet po 11,2 zł. Obecnie doszło do nieznacznej korekty i jeden walor kosztuje niecałe 10 zł.

Spójrzmy więc jak prezentowały się ostatnie wyniki Spółki. Wskażmy, że rok obrotowy 2011 rozpoczął się dla KBJ 1 czerwca wraz z przekształceniem ze spółki jawnej na akcyjną.

Powyższa tabela wskazuje, że w każdym roku, jaki wzięliśmy pod uwagę, Spółka finiszowała z dodatnimi wynikami finansowymi. Co więcej, dość dynamicznie rosły osiągnięte przychody – w roku obrotowym 2011 było to nieco ponad 3 mln zł, po to aby po czterech kwartałach 2013 roku (Spółka nie przekazała jeszcze swego raportu rocznego) osiągnąć poziom ponad 10,4 mln zł.

Co równie istotne, rosły także zyski, choć odbyło się to kosztem nieco niższych rentowności. Pod kątem marż, zdecydowanie najlepszy był rok 2011. Potem były to nieco niższe wartości, ale trzeba przyznać, że nadal oscylowały na dość wysokich poziomach. Zwykle Spółka była najbardziej rentowna na poziomie sprzedaży – tutaj średni wynik wyniósł bowiem 14,3 proc. Na działalności operacyjnej było to przeciętnie 13,8 proc., a netto 10,8 proc.

Sam ostatni kwartał minionego roku był mieszany. Spółka poprawiła, co prawda, poziom przychodów, ale odnotowała jednoczesny spadek zysków. Jak jednak wytłumaczył zarząd, taka tendencja była spowodowana głównie tym, że w 2012 roku zysk był skumulowany głównie w ostatnim kwartale. Z kolei w roku 2013 był on rozłożony bardziej równomiernie w ciągu roku.

Pod kątem wskaźnika bieżącej płynności, w każdym z okresów naszej analizy Emitent notował zbyt wysokie wartości, co wskazuje na problemy z rotacją majątku obrotowego. Trzeba jednak pamiętać, że działalność KBJ nie opiera się o typowy handel, więc kwestię tę trzeba traktować z pewnym dystansem.

Pod kątem zadłużenia sytuacja Spółki prezentuje się bardzo dobrze. Średni poziom ogólnego zadłużenia w okresie 2011 – 1-4Q 2013 wyniósł bowiem tylko niecałe 15 proc. Niska była także relacja łącznych zobowiązań do kapitału własnego – przeciętnie było to tylko 18,3 proc., co jest bezpieczną wartością.

Nie sposób przyczepić się również do poziomu pokrycia zobowiązań krótkoterminowych środkami pieniężnymi. Na koniec grudnia było to bowiem aż 140 proc., a w całym okresie średnio ponad 200 proc.

Porównanie ROA i ROE wskazuje na to, że KBJ zwykle odnotowywało wyższe zyski z posiadanego kapitału własnego niż z aktywów. Średni poziom pierwszego wskaźnika wyniósł bowiem 15,5 proc., a drugiego 18,5 proc.