www.debiutync.pl - portal o rynku NewConnect

Invico to podmiot, który wcześniej działał jako Pragma Trade. Spółka jest notowana na NewConnect od połowy 2011 roku. Warto więc spojrzeć na to, jak kształtuje się sytuacja firmy.

Jak wspominaliśmy na początku, wcześniejsza nazwa firmy to Pragma Trade. Została ona zawiązana w 2003 roku, a jak podano, celem jej utworzenia było stanie się w krótkim czasie liderem na rynku dystrybucji folii opakowaniowych. Formę spółki akcyjnej przyjęto dopiero pod koniec 2010 roku. 6 czerwca 2011 roku to z kolei moment debiutu na alternatywnym rynku GPW, po wcześniejszym przeprowadzeniu oferty prywatnej, z której pozyskano kwotę niemal 2 mln zł. W maju 2012 roku doszło z kolei do zmiany nazwy z Pragma Trade S.A. na Invico S.A.

Działalność Emitenta można podzielić na trzy obszary – dystrybucję folii (jest to dominujący zakres), a także ich serwisowanie oraz sprzedaż maszyn do serwisowania. Spółka oferuje folie do druku i laminacji, specjalistyczne folie powlekane, folie elektroizolacyjne i poliestrowe, folie opakowaniowe do termoforowania, a także z polichlortnku winylu. W zakresie serwisowania folii Emitent świadczy usługi ich cięcia, bobinowania, a także koronowania. W portfolio Invico znajdziemy także takie maszyny jak bobiniarki i maszyny do cięcia folii i papieru, przewijarki, maszyny do laminacji i produkcji worków, arkuszarki do folii czy też maszyny do etykiet termokurczliwych typu sleeve.

Akcje Emitenta pojawiły się na NewConnect z kursem odniesienia ustalonym na 3,2 zł. Już pierwszego dnia walory potaniały jednak do 2,8 zł. W dłuższej perspektywie na wykresie wciąż panowali sprzedający i akcje (z kilkoma przerwami na korektę) traciły na wartości, chociaż tempo spadku można ocenić jako dość łagodne. Obecnie gracze handlują walorami po 1,2 zł.

Invico tworzy grupę kapitałową, do której zalicza Aseo Paper Sp. z o.o. W strukturze akcjonariatu Emitenta dominuje prezes – Michał Kolmasiak i Rafał Witek – przewodniczący rady nadzorczej. Obaj posiadają 32,75 proc. walorów, które uprawniają do 37,91 proc. głosów na walnym zgromadzeniu. Wśród istotnych inwestorów znajduje się także BZ WBK Inwestycje Sp. z o.o. z pakietem 21,09 proc. instrumentów, które pozwalają na 12,21 proc. głosów. Free float wynosi 13,41 proc.

Spójrzmy również na dane finansowe Spółki z ostatnich lat:

Jak pokazuje powyższa tabela, Grupa generowała dodatnie wyniki finansowe w każdym z okresów, jakie wzięliśmy pod uwagę. Niestety, uzyskana tendencja dynamiki zmian odnotowywanych rezultatów nie jest najlepsza. Okres 2010 – 2012 to bowiem czas malejących zysków, a wraz z tym również coraz niższych rentowności. Szczególnie dobrze, pod tym względem, prezentował się rok 2010. Wtedy Grupa uzyskała 41,5 mln zł obrotów (choć dwa lata później było to jeszcze więcej), a także bardzo duże zyski – m.in. 5,4 mln zł zarobku na sprzedaży i 4,7 mln zł zysku operacyjnego.

W efekcie uzyskane rentowności były bardzo dobre. Dość powiedzieć, że w 2010 roku rentowność sprzedaży wyniosła ponad 13 proc., co w przypadku przedsiębiorstwa o takim profilu działalności jest bardzo dobrą wartością. W roku 2011 marże także były solidne, choć nieco mniejsze niż przed rokiem.

Sytuacja pogorszyła się w roku 2012. Wtedy Grupa uzyskała najwyższy przychód (sięgnął ona ponad 43 mln zł), ale odbiło się to kosztem sporych spadków rentowności – m.in. marża operacyjna spadła do 0,76 proc., a netto do 0,73 proc. Wstępne rezultaty za 2013 rok (Emitent nie przekazał jeszcze swego jednostkowego i skonsolidowanego raportu za ten okres – ma to nastąpić 3 czerwca br.) prezentują się mieszanie. Z jednej strony może bowiem martwić spadek obrotów o ponad jedną piątą. Jak wskazał zarząd, miało to związek z eliminacją z oferty handlowej towarów o najmniejszej rentowności. Z drugiej, Grupa poprawiła poziom rentowności sprzedaży oraz rentowność operacyjną. Nieco słabiej zaprezentował się z kolei wynik netto, co było przede wszystkim powodem sporych kosztów finansowych.

Podsumowując, pod kątem marż, Grupa zwykle radziła sobie najlepiej na poziomie sprzedaży – średni wynik wyniósł tutaj 5,78 proc. Minimalnie gorzej ukształtowała się przeciętna rentowność operacyjna, która wyniosła 5,41 proc. Z kolei w ujęciu netto średni rezultat to 3,85 proc.

Grupie na plus można zapisać także to, że co roku regularnie udaje jej się zwiększać zarówno poziom kapitałów własnych, jak i aktywów, chociaż w ostatnich dwóch okresach ten trend nieco wyhamował. Porównanie ROA i ROE wskazuje na zdecydowanie wyższy zwrot z kapitałów własnych, aniżeli z aktywów. Średnia ROA wyniosła bowiem 5,12 proc., a ROE 12,94 proc., co jest dość wysoką wartością.

Coraz wyższy poziom kapitału własnego przyczynił się m.in. do tego, że jego zadłużenie w ostatnich trzech latach utrzymuje się na dość stabilnym, aczkolwiek wysokim poziomie. Jest to jednak i tak istotnie mniej niż np. w roku 2010, kiedy było to prawie 175 proc. Wskaźnik ogólnego zadłużenia również jest stabilny i w całym okresie 2010 – 1-4Q 2013 wyniósł średnio 52,52 proc. Poziom pokrycia zobowiązań krótkoterminowych środkami pieniężnymi tylko w roku 2011 (a więc wtedy, kiedy Spółka pojawiła się na NewConnect) ukształtował się na bardzo dobrym poziomie. Potem był już znacznie niższy i w ostatnich dwóch okresach oscylował wokół 2 proc.

Wskaźnik płynności bieżącej tylko w roku 2010 znalazł się w pożądanym przedziale. Rok później był nieco zbyt wysoki, a potem nieco zbyt niski, chociaż trzeba przyznać, że odchylenia od optimum nie są duże. Wskaźnik szybkiej płynności w okresie 2012 – 1-4Q 2013 kształtował się na dość niskim poziomie.