www.debiutync.pl - portal o rynku NewConnect

Już od dłuższego czasu notowania Wierzyciel S.A. znajdują się w dość wąskiej konsolidacji. Czy równie niezmienna jest sytuacja Spółki?

Akcje Wierzyciel S.A. znajdują się na NewConnect od 8 września 2010 roku (był to 55. debiut w tamtym roku). Dość ciekawie kształtuje się kwestia notowań Emitenta. Papiery startowały bowiem po 0,35 zł, ale w maju poprzedniego roku ich kurs spadł do 0,06 zł. Wówczas zdecydowano się na dokonanie ich scalenia w stosunku 10:1. W zasadzie od tamtego czasu papiery poruszają się w mocnej konsolidacji pomiędzy 0,52, a 0,72 zł.

Wskażmy, że Spółka istnieje na rynku od 2003 roku i powstała w celu wypełniania rosnącego zapotrzebowania rynku na usługi finansowe. Początkowo kupowała wierzytelności od banków, a także dokonywała inwestycji w zakresie obrotu akcjami na rynku pierwotnym. Ważne wydarzenie w historii Emitenta to podpisanie umowy z Helikon Sp. z o.o., czyli podmiotem, który pośredniczył w sprzedaży produktów Wierzyciela, a także budował systemy IT dostosowane do potrzeb klienta.

W efekcie opracowano aplikację „SKOP” – System Kompleksowej Obsługi Pożyczek, służącą odpowiedniej ewidencji i księgowaniu oferowanych produktów finansowych. Następnie Emitent rozpoczął działalność w zakresie sprzedaży pożyczek gotówkowych z wykorzystaniem sieci agencji zlokalizowanych na terenie całej Polski. Działalność ta stanowi zresztą jego główny biznes do dziś.

Wierzyciel to podmiot, który specjalizuje się obecnie w świadczeniu usług finansowych, które to polegają na udzielaniu krótko- i średniookresowych pożyczek gotówkowych przeznaczonych dla osób fizycznych ze środków własnych. Pożyczka oferowana przez Spółkę przeznaczona jest właśnie dla osób fizycznych, które posiadają stałe, wiarygodne i udokumentowane przychody. Obecnie Emitent oferuje pożyczki gotówkowe w kwocie od 200 zł do 11 tys. zł. Okres spłaty to co najwyżej 48 miesięcy.

Jak wspominaliśmy wyżej, wykres Spółki już od dłuższego czasu znajduje się w trendzie bocznym. Czy ma to związek ze stabilnymi wynikami?

Na początku wspomnijmy, że Wierzyciel S.A. nie przekazał jeszcze swego raportu za 2013 rok, więc bazowaliśmy na danych narastających za cztery kwartały.

Średni poziom przychodów Spółki w okresie 2009 – 2013 to niemal 3 mln zł. Jak widać, czas szczególnego wzrostu obrotów to przełom 2011 i 2012 roku. Wówczas zdążyły one wzrosnąć z 2,3 do ponad 4,4 mln zł. Dane za cztery trymestry 2013 roku wskazują na podtrzymanie korzystnej tendencji, choć skala przyrostu r/r była już dość skromna (było to raptem 4 proc.).

Warto jednak zwrócić szczególną uwagę na poziom rentowności, jakie generuje przedsiębiorstwo. Te bowiem są regularnie bardzo wysokie, szczególnie na poziomie sprzedaży – tutaj średni wynik to aż 56,57 proc. W przypadku działalności operacyjnej i netto były to niższe wartości, ale nadal dość imponujące – było to kolejno 38,66 i 22,16 proc. Pod kątem generowanych zysków, ciężko wskazać jednoznacznie zdecydowanie najbardziej udany rok dla Spółki. Wydaje się, że był to okres 2012 i 2013 rok, kiedy to uzyskane rezultaty były zbliżone.

Dobre wyniki finansowe pozwoliły na to, by Spółka z roku na rok notowała coraz wyższy poziom kapitału własnego, co jest oczywiście bardzo dobrą tendencją. Z racji prowadzonej działalności i coraz większej skali, sukcesywnie rosną także należności. Coraz wyższa jest także wartość aktywów, choć skala przyrostu również tutaj jest w ostatnim czasie dość skromna.

Rosnące aktywa i kapitał mają jedną zasadniczą zaletę. W połączeniu z relatywnie stabilnym poziomem długów Spółka notuje bowiem dobre wskaźniki zadłużenia. Jeżeli chodzi o relację zobowiązań do aktywów, to w całym okresie 2009 – 2013 było to średnio 24,42 proc., co wskazuje na bardzo przemyślaną politykę. Sytuacja bardzo dobrze kształtuje się także w przypadku zadłużenia kapitału własnego – tutaj przeciętny wynik to bowiem 35,74 proc. Nie sposób źle ocenić również pokrycie długów krótkoterminowych środkami pieniężnymi. Wskaźnik przyjął szczególnie wysokie wartości w 2011 roku, kiedy lwią część długów stanowiły te o zapadalności powyżej roku. Nie licząc tego okresu pokrycie i tak było spore – wyniosło ponad 49 proc., co jest przyzwoitym wynikiem.

Uzyskiwane zwroty z aktywów i z kapitału własnego były już nieco mniej okazałe, ale dodatnie przez cały okres, jaki wzięliśmy pod uwagę. Wskażmy, że przeciętna ROA wyniosła 4,46 proc., a średnie ROE 6,27 proc.

Zarówno wskaźnik płynności bieżącej, jak i szybkiej przez cały okres przybierały zbyt wysokie wartości. Warto jednak zwrócić uwagę, że Wierzyciel S.A. nie jest typowo produkcyjnym przedsiębiorstwem. Jego aktywa obrotowe stanowią przede wszystkim należności od klientów w zamian za udzielone pożyczki. Z tego też powodu zbyt wysoki poziom wskaźników płynności należy traktować nieco inaczej.

Na koniec zatrzymajmy się przy najnowszych danych finansowych, czyli tych obejmujących swym zasięgiem okres pierwszego kwartału tego roku. W tym czasie Emitent uzyskał 1,2 mln zł obrotów, czyli prawie 4 proc. więcej r/r. Lepszy był także wynik na sprzedaży, ale nieco słabiej ukształtował się już wynik operacyjny i netto (choć trzeba przyznać, że różnice nie były duże, a uzyskane rentowności wciąż były spore). Nadal dobrze kształtowały się wskaźniki zadłużenia, a te odnoszące się do płynności nadal były zbyt duże.

W poprzednim tygodniu zarząd Emitenta poinformował o udanej emisji obligacji serii A. Spółka przydzieliła 2 tys. sztuk instrumentów dłużnych, o łącznym nominale 2 mln zł. Są to dwuletnie papiery, o oprocentowaniu na poziomie WIBOR 3M + 5,9 proc. marży. Gdyby jednak WIBOR 3M był niższy lub równy 3,7 proc., wówczas oprocentowanie wyniesie 9,6 proc.