www.debiutync.pl - portal o rynku NewConnect

Inwestycje Alternatywne Profit S.A. to spółka o dość ciekawym przedmiocie działalności. Jej historia na NewConnect nie jest zbyt długa, bo sięga nieco ponad roku. Warto jednak spojrzeć na rezultaty Emitenta z ostatnich okresów.

Inwestycje Alternatywne Profit S.A. trudnią się handlem detalicznym kruszcami inwestycyjnymi oraz numizmatami, a także kamieniami szlachetnymi. Spółka prowadzi sprzedaż i skup kruszców poprzez platformy internetowe. W zakres usług wchodzi także sprzedaż walut obcych – również przez Internet. Źródłem dochodów jest także sprzedaż reklam na kluczowych portalach.

Spółka, a właściwie jej poprzednik prawny – Express – M Sp. z o.o., funkcjonuje na rynku od 1991 roku.  W 2002 roku nastąpiło uruchomienie platformy internetowej e-numizmatyka.pl, a także wprowadzenie do sprzedaży pierwszej własnej limitowej kolekcji złotych sztabek. Wówczas nawiązano także kontakty z pierwszym zagranicznym partnerem – Mayer’s Mint GmbhG.

W 2003 roku rozpoczęto sprzedaż abonamentów na monety emitowane przez Narodowy Bank Polski, a w 2006 roku dokonano emisji pierwszej w Polsce emisji złotych sztabek. Dopiero dwa lata później doszło do przekształcenia w Inwestycje Alternatywne Profit S.A.

W 2009 roku przejęto emonety.pl od notowanej na rynku regulowanym Netmedii S.A. Rok później uruchomiono salon w Warszawie, a w 2011 roku rozpoczęto działalność kantoru walutowego on-line i wystartowano ze skupem złota przez Internet.

21 lutego 2013 roku to inna, bardzo ważna data w historii Spółki. Wtedy walory Emitenta zadebiutowały bowiem na NewConnect, po przeprowadzeniu oferty prywatnej wartej 935 tys. zł. Pierwszy dzień akcje zakończyły „pod kreską” i potaniały z 1,9 do 1,72 zł. Potem zdążyły zdrożeć nawet do 2,11 zł, ale w połowie marca 2013 roku handlowano nimi już po 0,65 zł. Od tamtej pory sytuacja uległa już pewnej poprawie i za jeden instrument trzeba obecnie zapłacić 0,85 zł.

Wskażmy, że Emitent tworzy grupę kapitałową, wraz z w pełni kontrolowaną Emonety.pl S.A.

Wspomnijmy również o strukturze akcjonariatu, która przedstawia się w następujący sposób:

źródło: Raport Emitenta

Co mówią wyniki z ostatnich okresów:

Już na początku analizy w oczy rzuca się dość spora rozbieżność obrotów, jakie generowała Grupa Inwestycje Alternatywne Profit S.A. O ile np. w roku 2010 było to 157 mln zł, o tyle rok później wartość spadła do 99 mln zł, po to, aby w 2013 roku ponownie sięgnąć 163 mln zł. Wskażmy, że średni poziom przychodów, jakie Grupa generowała w okresie 2010 – 2013 to nieco ponad 124 mln zł.

Ważne jest także to, że w rachunku regularnie widniały dodatnie wyniki finansowe. Wyjątkiem był tylko 2013 rok, kiedy Grupa odnotowała stratę, ale widniała ona jedynie na poziomie netto i była wynikiem dokonanej w jednostce dominującej wyceny posiadanego złota do wartości godziwej (miała ona jedynie wymiar bilansowy, więc nie poszły za nią realne przepływy pieniężne). Poziom generowanych rentowności nie był wyjątkowo duży. Średnia marża sprzedaży w okresie 2010 – 2013 wyniosła 8,14 proc., a średnia marża operacyjne i netto to kolejno 3,1 i 1,4 proc.

Sam pierwszy kwartał tego roku był dla Grupy stosunkowo udany. Zanotowała ona bowiem ponad 11 proc. wzrost sprzedaży, a także lepszy wynik brutto na sprzedaży. Podobnie, jak rok wcześniej, na poziomie operacyjnym i netto widniały straty, ale były one nieco mniejsze, przez co poprawie uległy również uzyskiwane marże.

ROA i ROE były dodatnie tylko oprócz roku 2013. Pod tym kątem, zdecydowanie najkorzystniej kształtował się rok 2010 i 2011. Potem zwroty uległy spadkowi, a rok później były już ujemne. Sytuacja nie uległa zmianie również w pierwszym trymestrze tego roku. Odnotujmy, że średnia ROA w okresie 2010 – 2013 to 2,29 proc., a ROE to 4,09 proc.

Strata w 2013 roku spowodowała oczywiście spadek poziomu kapitału własnego. Miało to w szczególności wpływ na poziom zadłużenia kapitału, które wzrosło do 143 proc., co jest wysoką wartością (według stanu na koniec marca było to już 165 proc.). Powoduje to oczywiście pewne konsekwencje. Np. w rachunku za 2013 rok koszty finansowe wynosiły aż 6,7 mln zł, czyli ponad trzykrotność wyniku EBIT. Sytuacja korzystniej przedstawia się w przypadku ogólnego zadłużenia, czyli relacji zobowiązań do aktywów. Tutaj średni wynik (w okresie 2010 – 1Q 2014) to bowiem niecałe 56 proc.

Relatywnie niewielkie jest także pokrycie zobowiązań krótkoterminowych posiadanymi środkami pieniężnymi. Według stanu z pierwszego kwartału, wskaźnik wynosił 4,6 proc., czyli około 1,4 p. proc. mniej niż na koniec 2013 rok.

Pod kątem płynności bieżącej sytuacja Inwestycji kształtuje się bardzo dobrze. Wskaźnik praktycznie przez cały okres znajdował się w optymalnym przedziale. Po pierwszym kwartale był on nieco zbyt niski, ale odchylenie od dolnej granicy widełek było bardzo małe. Słabiej kształtuje się za to wskaźnik szybkiej płynności, który znajduje się poniżej właściwego poziomu.