www.debiutync.pl - portal o rynku NewConnect

Akcje Agencji Rozwoju Innowacji S.A. tuż po debiucie na NewConnect zostały dość gwałtowanie przecenione. Potem ponownie powróciły do sił, ale również tym razem do głosu doszła podaż. Obecnie kurs zdaje się ponownie zmierzać w kierunku dołków z poprzedniego roku.

Agencja Rozwoju Innowacji S.A. to firma doradczo – inwestycyjna, która trudni się świadczeniem usług pozyskiwania kapitału na rozwój przedsiębiorstw, a także organizacji samorządowych w postaci kapitału bezzwrotnego, udziałowego i dłużnego. W skład tej pierwszej kategorii wchodzą fundusze i dotacje europejskie, drugi obejmuje inwestorów finansowych, venture capital, aniołów biznesu czy upublicznienie, a trzeci odnosi się do rynku obligacji, kredytów, leasingu czy faktoringu. Emitent pomaga również pozyskiwać kapitał na realizację innowacyjnych przedsięwzięć e-biznesowych, znajdujących się na etapie start – up, ale jednocześnie charakteryzujących się sporym potencjałem rozwojowym.

W ofercie Agencji znajdują się także usługi szkoleń dla kadry menedżerskiej i specjalistów, a także usługi doradcze z obszaru komercjalizacji wiedzy, zapewniające profesjonalne wsparcie w procesie transferu wiedzy i technologii z uczelni do przedsiębiorstw.

Instrumenty Spółki zadebiutowały na NewConnect 5 grudnia 2012 roku i już pierwszego dnia podrożały z 0,5 do 0,9 zł. Potem ich kurs wzrósł na krótko jeszcze do 1,05 zł, ale potem zaczął już dość mocno spadać, docierając w połowie 2013 roku do 0,17 zł. Druga część 2013 roku przebiegała jednak pod znakiem zdecydowanej kontry popytu, co spowodowało ponowną aprecjację i dotarcie do okolic 0,7 zł. 2014 rok upływa jednak pod znakiem kolejnej obniżki notowań i ostatnie transakcje walorami zawierano już po 0,28 zł.

Wspomnijmy także krótko o akcjonariacie Emitenta. Otóż 44,2 proc. walorów, dających jednocześnie prawo do 50,99 proc. głosów posiada Szymon Gawryszczak. Do Piotra Mikołajuka (wraz z podmiotami zależnymi) należy 22,1 proc. akcji i 25,49 proc. głosów, a reszta to już inwestorzy mniejszościowi.

Jak wyglądały wyniki Spółki w ostatnich latach?

Jak widać, jeżeli chodzi o pełne roczne okresy, to Spółka była rentowna zarówno w 2011, 2012, jak i w 2013 roku, osiągając przy tym średnie roczne przychody na poziomie 1,44 mln zł. O ile w 2012 roku były one wyższe niż rok wcześniej, o tyle w 2013 ponownie uległy one spadkowi.

Osiągane zarobki spowodowały, że osiągane marże były dość przyzwoite. Szczególnie wysokie poziomy przyjęły one w 2013 roku, kiedy to przekroczyły 25 proc. Wcześniej również były one dość dobre – średnio (w okresie 2011 – 2013) marża sprzedaży wyniosła 12,93 proc., operacyjna 14,92 proc., a netto 9,36 proc.

Sam pierwszy trymestr tego roku był słabszy niż analogiczny okres 2013 roku. Obroty spadły o prawie jedną piątą, a zamiast skromnych zysków w sprawozdaniu widniały już straty, które sięgały praktycznie połowy wygenerowanych obrotów. Jak podano w raporcie okresowym, 2013 rok jest dla branży Emitenta okresem przejściowym, głównie z uwagi na zakończenie okresu programowania 2007-2013 w przypadku dotacji unijnych i rozpoczęciem nowego. To zwykle wiąże się z ograniczoną ilością ogłaszanych konkursów o naborze wniosków o dofinansowanie, a co za tym idzie mniejszą ilością podpisywanych umów na realizację tego typu usług.

Warto zwrócić uwagę, że Agencja Rozwoju Innowacji regularnie posiadała dość duże środki pieniężne. W efekcie pokrycie zobowiązań krótkoterminowych gotówką było regularnie bardzo wysokie – dość powiedzieć, że na koniec 2013 roku było to niemal 157 proc., a na koniec marca tego roku niemal 103 proc., co jest oczywiście dobrą tendencją.

Zadłużenie netto zarówno na koniec pierwszego kwartału tego roku, jak i na koniec 2013 roku było ujemne, co również jest pozytywne, bo oznacza, że Emitent posiada większe zasoby inwestycji krótkoterminowych, aniżeli długi. Jeżeli już zobowiązania były wyższe (tak było w 2012 roku), to ich relacja do EBITDA nie była duża (1,61x).

O ile wskaźnik ogólnego zadłużenia prezentuje się bardzo dobrze (w okresie 2011 – 1Q 2014 było to przeciętnie 34,67 proc.), o tyle zadłużenie kapitału własnego było na koniec pierwszego trymestru tego roku dość wysokie i sięgnęło ponad 144 proc. Było to spowodowane z jednej strony spadkiem wartości kapitału własnego, a z drugiej sporym wzrostem zobowiązań, głównie tych o zapadalności poniżej dwunastu miesięcy.

W finansowaniu kapitału własnego Spółki kluczowy udział mają zobowiązania krótkoterminowe. Stosunkowo niewielkie jest także zastosowanie kapitału obcego w finansowaniu majątku obrotowego – na koniec pierwszego kwartału tego roku relacja wynosiła 44 proc., a na koniec 2013 roku było to piętnaście p. proc. mniej.

Płynnościowo sytuacja prezentuje się średnio. Zarówno wskaźnik szybkiej, jak i bieżącej płynności były zwykle na poziomie powyżej optymalnego, ale skala odchyleń nie była na tyle duże, aby mogła rodzić tutaj poważniejsze obawy.