www.debiutync.pl - portal o rynku NewConnect

Kurs Eficom S.A. wygląda w ostatnim czasie naprawdę ciekawie. Druga połowa bieżącego roku to bowiem czas sporych wzrostów cen papierów Spółki. W efekcie, obecnie znajdują się one najwyżej od 2012 roku.

Eficom S.A. to firma, która działa na rynku jeszcze od 1999 roku. Na swej witrynie internetowej Spółka informuje, że obsługuje największe międzynarodowe korporacje w Polsce, jak i rodzime przedsiębiorstwa poszukujące kapitału na rozwój. W ofercie Emitenta znajduje się także organizowanie finansowania z rynku kapitałowego, świadczenie usług optymalizacji kosztów procesów biznesowych i IT dzięki rozwiązaniom opartym na chmurze obliczeniowej. Firma jest także Autoryzowanym Doradcą na rynku NewConnect.

Spółka tworzy grupę kapitałową, w skład której wchodzi jeszcze Sinersio Polska Sp. z o.o. (kontrolowana w 90 proc.)., MicroBioLab Sp. z o.o. (kontrolowana w 51 proc.), a także Eficom Communications Sp. z o.o. (w pełni kontrolowana) i Green Assets Inwestycje S.A. (kontrolowana w 57,95 proc.).

Eficom zadebiutował na rynku NewConnect jeszcze 3 grudnia 2007 roku, czyli praktycznie siedem lat temu. Papiery wkroczyły na „mały parkiet” z ceną na poziomie 3,6 zł i przez pewien, choć krótki czas utrzymywały się powyżej tego poziomu. Potem jednak notowania przedsiębiorstwa zaczęły maleć – spadki były szczególnie mocne w 2011 i 2012 roku. Od drugiej połowy 2012 roku wahania na wykresie uległy znacznemu zmniejszeniu, choć wciąż bywały okresy sporej deprecjacji instrumentów, kiedy kurs docierał w okolice globalnych dołków. Obecnie na wykresie mamy jednak do czynienia z kolejnym odreagowaniem. Okazało się ono na tyle silne, że obecnie kurs wynosi 0,94 zł, czyli najwięcej od października 2012 roku.

Obecna C/WK Spółki to 0,64, podczas gdy średnia wartość w sektorze do 2,98 zł, co oznacza, że papiery, pod tym względem, są niedowartościowane.

Główny pakiet akcji kontroluje prezes – Anna Nietyksza, która posiada 22,92 proc. udział w głosach na WZA. Do Krzysztofa Kaczorowskiego należy 16,94 proc. głosów, a do Marcina Bąkowskiego i Tomasza Stępskiego po 18,92 proc. W wolnym obrocie pozostają papiery dające prawo do 22,3 proc. głosów.

Jak widać, wyniki Spółki (a od 2012 roku grupy kapitałowej) cechowały się pewnym wahaniami. W okresie 2008 – 2010 poziom generowanych obrotów rósł, ale w kolejnych okresach tendencja ta się skończyła, choć trzeba zauważyć, że w kolejnych okresach przychody były stabilne i wynosiły około 3,5 mln zł. Odnotujmy, że w całym okresie 2008 – 2013 średni poziom dochodów sięgnął 3,74 mln zł.

Słabiej prezentowała się sytuacja pod kątem wynikowym. Spółka (a potem Grupa) w większości przypadków, szczególnie w ostatnich latach, finiszowała ze stratami na każdym poziomie działalności. W efekcie generowane rentowności były oczywiście ujemne, choć nie były one bardzo niskie. Zauważmy, że w okresie 2008 – 2013 średnia marża sprzedaży wyniosła-11,1 proc., a przeciętna marża operacyjna, EBITDA i netto wyniosły w tym czasie kolejno -3,98, -1,97 oraz -8,83 proc.

W większości przypadków ujemne były także zwroty z aktywów i z kapitału własnego. Wyjątkiem był jedynie 2008 i 2010 roku, kiedy to zwroty z aktywów wyniosły kolejno 5,67 i 0,33 proc., a z kapitału własnego sięgnęły kolejno 6,14 i 0,39 proc.

Pod kątem płynności sytuacja nie prezentowała się najlepiej. W każdym roku zarówno wskaźnik szybkiej, jak i bieżącej płynności, były zdecydowanie zbyt wysokie. Warto jednak zwrócić uwagę, że po pierwszych sześciu miesiącach tego roku sytuacja w tym zakresie kształtuje się już znacznie lepiej i oba wskaźniki ukształtowały się na prawidłowym poziomie, a także lepszym niż w analogicznym okresie poprzedniego roku, co jest niewątpliwie bardzo dobrą informacją.

W 2008 i 2009 roku przepływy operacyjne były wyraźnie ujemny, ale w kolejnych okresach uległy zdecydowanej poprawie – szczególnie wysokie były one w 2013 roku, kiedy wyniosły niemal 2,7 mln zł. To także ważna wiadomość z uwagi na to, że Eficom był w ostatnim czasie regularnie nierentowny na poziomie netto. Warto jednak zauważyć również, że w 2013 roku Grupa zanotowała bardzo duże przepływy inwestycyjne. Jak wynika z opublikowanego rachunku, były one w głównej mierze spowodowane nakładami na nabycie aktywów finansowych. Ich poziom był jednak nieco zbyt wysoki, bo wskaźnik źródeł finansowania inwestycji sięgnął 1,9, co oznacza, że był prawie dwukrotnie za duży.

Sytuacja Eficomu, pod kątem zadłużenia, kształtuje się bardzo dobrze. Do 2013 roku firma notowała ujemne zadłużenie netto, co oczywiście było pozytywną wiadomością. Z uwagi na ujemny poziom EBITDA nie można analizować wskaźnika zadłużenie netto/EBITDA, aczkolwiek relacja długu netto do kapitału własnego wskazuje, że w 2013 roku jego poziom był bardzo bezpieczny.

Także ogólne zadłużenie, jak i relacja łącznych zobowiązań do kapitału własnego prezentowały się bardzo dobrze. Średni poziom pierwszego wskaźnika w okresie 2008 – 1-2Q 2014 wyniósł 12,68 proc., a drugiego 21,99 proc., choć warto zauważyć, że po pierwszym półroczu wartości te wyraźnie wzrosły.

Nieco słabiej prezentuje się trwałość struktury finansowania. Wskaźnik ten był wysoki do 2012 roku, ale potem uległ już pogorszeniu, co nie jest dobrym sygnałem. Po pierwszych sześciu miesiącach tego roku dość duże jest także zastosowanie kapitału obcego w finansowaniu majątku obrotowego, głównie za sprawą sporego wzrostu zobowiązań.

Dodajmy, że w środę Eficom poinformował także o tym, że Sławomir Ziemski dokupił 11 tys. akcji Spółki i posiada już 5,02 proc. głosów na WZA (wcześniej posiadał 4,81 proc.).