www.debiutync.pl - portal o rynku NewConnect

Novavis zadebiutował na NewConnect nieco ponad rok temu. Notowania papierów cechowały się dotąd sporą zmiennością. A co mówią dane finansowe przedsiębiorstwa z Warszawy?

Jak wiadomo, rynek NewConnect został stworzony głównie z myślą o młodych, perspektywicznych i działających w nowoczesnych sektorach gospodarki podmiotach. Novavis to niewątpliwie przedsiębiorstwo z niewielkim doświadczeniem – został ono bowiem założone w marcu 2012 roku. Spółka trudni się działalnością handlową na rynku odnawialnych źródeł energii, oferuje również doradztwo odnośnie tego segmentu. Emitent prowadzi także działalność inwestycyjną, której podstawą jest budowa własnych, średnich i dużych instalacji fotowoltaicznych na gruncie i powierzchniach dachowych.

Emitent posiada dwa podmioty, w których posiada wszystkie udziały – „Chata” Sp. z o.o. (firma realizują projekt elektrowni fotowoltaicznej o mocy 500 kW w Elgnówku) oraz SPV Energia Sp. z o.o. (realizuje projekt elektrowni o mocy 400 kW w Dubience). To jednak tylko wyniki drugiego z nich podlegają konsolidacji od marca tego roku.

Największy pakiet akcji (47,78 proc.) kontroluje Marshall Nordic Ltd. Z kolei do prezesa – Wojciecha Żaka – należy 21,96 proc. ogółu instrumentów. W wolnym obrocie pozostaje 30,26 proc. walorów.

Przed debiutem na „małym parkiecie” Spółka zrealizowała ofertę prywatną wartą 1 mln zł. Samo pierwsze notowanie wypadło finalnie 4 lipca 2013 roku. Był to niewątpliwie bardzo udany okres dla posiadaczy akcji, bo akcje podrożały wtedy z 1 do 2,25 zł. Po początkowym wzrośnie (w szczytowym momencie do 2,7 zł) przyszedł czas na odwrócenie tendencji. Trzeba przyznać, że tempo deprecjacji było dość duże, bo pod koniec września ubiegłego roku notowania chwilowo osunęły się nawet do zaledwie 0,26 zł.

Równie szybko jak kurs spadł, bykom udało się ponownie mocno podbić wykres. W efekcie już w połowie listopada transakcje ponownie zawierano już po około 1,4 zł. Popyt próbował trzykrotnie pokonać tę granicę, ale za każdym razem nieudanie. Od kwietnia tego roku akcje znów tanieją i obecnie za jedną płaci się na rynku 0,59 zł, co odpowiada kapitalizacji rzędu 1,62 mln zł.

W pierwszym roku działalności Novavis poniósł straty na wszystkich poziomach działalności, aczkolwiek sytuacja taka zdecydowanie nie powinna dziwić. Był to pierwszy rok funkcjonowania Spółki, w którym odnotowano jeszcze niewielkie przychody, a jak wiadomo, przedsiębiorstwo musiało już ponosić szereg kosztów, szczególnie w początkowej fazie działalności. Na uznanie zasługuje jednak fakt, że Emitent już w drugim roku swego funkcjonowania zanotował bardzo dobre wyniki finansowe. Wówczas zdecydowany wzrost zanotowano na pozycji obrotów (wzrosły one do 4,2 mln zł), co przełożyło się na wygenerowanie dodatnich rezultatów. Uzyskane marże nie były zbyt wysokie, ale oczywiście istotnie lepsze niż poprzednio.

W tym miejscu nadmieńmy, że pierwsze półrocze tego roku zostało zaprezentowane w ujęciu skonsolidowanym, natomiast porównywalny okres dwanaście miesięcy wcześniej obejmuje tylko dane jednostkowe podmiotu dominującego. W oczy niewątpliwie rzuca się spory spadek przychodów – z 1,9 mln do 75 tys. zł. Zarząd wytłumaczył w ostatnim raporcie, że było to pochodną zakończenia projektu zaopatrywania odbiorcy działającego na rynku energetycznym w rozwiązania IT. Pierwsza faza trwała do drugiego trymestru poprzedniego roku, a kolejna ma pojawić się jeszcze w przyszłym roku. Władze odniosły się również do wciąż niewielkich dochodów ze sprzedaży rozwiązań odnawialnych źródeł energii. Jak podano, to efekt braku wiążących przepisów legislacyjnych odnośnie tego sektora, a także „pewnych informacji o cenach odkupu energii i systemach wsparcia przewidzianych przez rząd na ten cel”. Spółka upatruje więc dużej szansy w finalnym przyjęciu ustawy o OZE.

W efekcie powyższego, pierwsze sześć miesięcy tego roku zakończyło się dla Grupy niezbyt dobrymi wynikami. Strata widniała zarówno na poziomie sprzedaży, EBIT i EBITDA. Rezultat netto uratowały przychody finansowe, które pochodziły ze sprzedaży pozostałej części posiadanych papierów wartościowych, które Novavis nabył w celu korzystnego ulokowania środków finansowych.

Rozwój Spółki (a obecnie już grupy kapitałowej) widać po kilku pozycjach. Przede wszystkim dość dynamicznie rośnie majątek przedsiębiorstwa, który w zdecydowanej mierze składa się z aktywów obrotowych. Jeszcze na koniec 2012 roku wyniósł on nieco ponad 85 tys. zł, podczas gdy po sześciu miesiącach bieżącego roku wyceniono go już na 2,4 mln zł. Rośnie także kapitał własny, choć za sprawą straty netto, po półroczu tego roku był on tylko nieznacznie wyższy niż na koniec 2013 roku.

Do końca minionego roku zadłużenie netto było ujemne, co jest dobrą informacją. Na koniec czerwca tego roku wyniosło ono już 752 tys. zł. Stanowiło ono jednak mniej niż połowę kapitału własnego, więc jest to bezpieczny poziom. Z okresu na okres coraz wyższe jest także ogólne zadłużenie oraz relacja zobowiązań do kapitału własnego. Póki co, ani w jednym, ani w drugim przypadku nie widać jednak zagrożenia, o ile wzrostowa tendencja będzie przez Emitenta kontrolowana.

Novavis w niewielkim stopniu finansuje swój majątek obrotowy kapitałem obcym, choć w tej materii ostatnio widać również trend wzrostowy. Dobrze prezentuje się również trwałość struktury finansowania, bo zobowiązania długoterminowe i kapitał własny w sporej części pokrywają łączne aktywa Spółki.

Emitent do końca 2013 rok utrzymywał stosunkowo niewielki poziom zobowiązań krótkoterminowych, więc wskaźnik pokrycia zobowiązań o zapadalności poniżej roku posiadanymi środkami pieniężnymi był stosunkowo wysoki. Po sześciu miesiącach tego roku tego typu długi wyniosły już 792 tys. zł (ponad dwukrotny wzrost r/r), środki pieniężne nieco zmalały, więc wskaźnik także okazał się istotnie niższy i spadł do 5 proc., co jest niską wartością.

W 2012 i 2013 roku wskaźniki płynności bieżącej i szybkiej były zbyt wysokie i istotnie wykraczały poza górny przedział właściwego zakresu. Zauważmy jednak, że stan po pierwszym półroczu wskazuje na sporą poprawę sytuacji, oba wskaźniki kształtowały się już blisko poprawnych poziomów, co niewątpliwie można uznać za dobrą wiadomość.

Póki co, w każdym roku Novavis generował ujemne przepływy pieniężne. W 2013 roku Spółka musiała również ponieść spore nakłady inwestycyjne, choć ich poziom był na skraju możliwości przedsiębiorstwa (wskaźnik źródeł finansowania inwestycji wyniósł jeden, czyli maksymalny poziom z prawidłowego zakresu). Po sześciu miesiącach tego roku przepływy inwestycyjne były już dodatnie, głównie za sprawą zbycia aktywów finansowych .

Wczoraj papiery Spółki wyraźnie zyskiwały na wartości. Było to pochodną informacji o tym, że Novavis podpisał umowę na realizację części projektowej farmy fotowoltaicznej w Polsce Wschodniej, której moc ma wynieść aż 10 MW. Emitent ma m.in. uzgodnić z regionalnym operatorem energetycznym specyfikacji przyłącza do sieci elektroenergetycznej i wykonać kompletną dokumentację projektową. Koszt przygotowania Novavis ustalił na 2 mln zł, który ma być Spółce wypłacany w transzach proporcjonalnie do wykonanych zadań. Faza formalna projektu ma zakończyć się w czwartym kwartale przyszłego roku. Jak dodał zarząd, z uwagi na złożoność całego przedsięwzięcia, przeprowadzi konsultacje odnośnie udziału w projekcie partnerów i inwestorów strategicznych.