www.debiutync.pl - portal o rynku NewConnect

Akcje Morizon S.A. znajdują się na NewConnect od 8 kwietnia 2011 roku. W tym czasie ich notowania zdążyły jednak potanieć. Czy dane finansowe Spółki potwierdzają zasadność takiego trendu?

Morizon S.A. to właściciel wyszukiwarki nieruchomości morizon.pl, w której biura nieruchomości mogą prezentować swe oferty sprzedaży, czy też wynajmu nieruchomości. Użytkownicy mogą wyszukać interesujący ich obiekt za pomocą wyszukiwarki i wysłać zapytanie z prośbą o kontakt do ogłoszeniodawcy będącego właścicielem oferty.

Emitent tworzy grupę kapitałową – posiada 80 proc. udziałów w Virtal Sp. z o.o. i 100 proc. kapitału Melog.com Sp. z o.o. Za pośrednictwem tej drugiej pośrednio kontroluje także Real Estate Software Sp. z o.o. oraz Realo Sp. z o.o.

Dość ciekawa jest struktura akcjonariatu Spółki, w której podmiotem dominującym jest notowana na GPW Grupa Nokaut S.A., posiadające 22,39 proc. akcji i głosów na WZA. Do Jarosława Święcickiego (prezes zarządu) i Tomasza Święcickiego należy kolejno 21,83 i 19,71 proc. akcji, a do Sui Generis Investments Ltd. i Wondelay Investments Ltd. odpowiednio 11,51 i 10,41 proc. kapitału. Wśród istotnych inwestorów znajdziemy także MCDC Ltd., które kontroluje 5,34 proc. ogółu papierów.

Jak wspominaliśmy na początku, papiery znajdują się na NewConnect od 8 kwietnia 2011 roku. Już pierwszego dnia kurs podskoczył z 2 do 2,44 zł i choć potem wzrósł jeszcze do 2,6 zł, to z biegiem czasu meldował się na coraz niższym poziomach. Trend spadkowy trwa w zasadzie do dziś i na ostatnim zamknięciu jeden instrument wyceniono na 0,75 zł, co odpowiada kapitalizacji rzędu 26,8 mln zł.

Co mówią liczby?

Niewątpliwie optymistyczną tendencją jest to, że obroty Morizon rosną w kolejnych latach. Jest to oczywiście spowodowane także tym, że od 2012 roku Emitent prezentuje skonsolidowane sprawozdania finansowe, aczkolwiek taki trend jest niewątpliwie dobrym znakiem. Bardzo imponująco kształtuje się bieżący rok – po jego trzech kwartałach przychód Grupy to już 11,3 mln zł, co oznacza niemal pięciokrotność rezultatu sprzed dwunastu miesięcy.

Wynikowo sytuacja Morizonu w ostatnich latach nie była zbyt imponująca. Emitent z reguły notował ujemne wyniki finansowe, a na koniec 2013 roku kapitał własny był nawet ujemny i wyniósł -79 tys. zł. W zasadzie tylko w 2012 roku Grupa odnotowała niewielki zarobek na poziomie EBITDA – w pozostałych okresach rezultaty były ujemne. W efekcie zarówno ROA, jak i ROE były ujemne.

Z drugiej strony, bieżący rok także pod kątem wyników kształtuje się zarówno zdecydowanie lepiej niż rok wcześniej, jak i w poprzednich okresach. Poza istotnym wzrostem sprzedaży, Grupa znacząco poprawiła również rentowności, które to były dość wysokie – m.in. 20,3 proc. na poziomie operacyjnym i 17,4 proc. na poziomie netto. Jeżeli zatem przedsiębiorstwu uda się utrzymać takie marże, wówczas cały 2014 rok może okazać się wyjątkowo udanym okresem.

Sytuacja zadłużenia Morizonu na przestrzeni ostatnich lat kształtowała się dość zmiennie. Relacja długów do aktywów była niekorzystna w 2009, 2010 i 2013 roku. Podobnie kształtuje się kwestia zadłużenia kapitału własnego, aczkolwiek trzeba odnotować, że według stanu z września tego roku, sytuacja jest już znacznie korzystniejsza – zarówno jeżeli chodzi o pierwszy, jak i drugi wskaźnik.

Warto również zwrócić uwagę, że Morizon zwykle nie posiadał oprocentowanego długu, więc jego dług netto był ujemny, co jest dobrą wiadomością. W ostatnim czasie poprawiła się również trwałość struktury finansowania, która przyjmuje obecnie bardzo dobrą wartość.

Wciąż bardzo niski jest udział zadłużenia długoterminowego w finansowaniu majątku własnego, spadła za to relacja zobowiązań krótkoterminowych do aktywów obrotowych, co jest dobrą informacją, bo według stanu z końca 2013 roku, wskaźnik był nieco zbyt wysoki. Wciąż wysokie jest pokrycie zobowiązań krótkoterminowych posiadaną gotówką, choć taki stan utrzymywał się praktycznie w całym okresie, jaki wzięliśmy pod uwagę.

Pewnym mankamentem Spółki było dotąd głównie to, że regularnie notowała ona ujemny cash flow operacyjny. Sytuacja taka utrzymywała się praktycznie do 2013 roku, bo po dziewięciu miesiącach tego roku przepływy operacyjne są już wyraźnie dodatnie. Znacznie poprawiły się także przepływy netto, co jest godne podkreślenia.

Wskaźniki płynności prezentowały się bardzo dobrze w okresie 2012 i 2013 roku. Obecnie jednak zanotowały one spory wzrost i wykraczają poza górną granicę optymalnego przedziału, co może świadczyć wręcz o nadpłynności.

Podsumowując, sytuacja Spółki w zasadzie do 2013 roku prezentowała się przeciętnie. Dane z bieżącego roku są jednak dość obiecujące. Grupa zanotowała w tym okresie bardzo dobre wyniki finansowe, poprawiła rentowność, a także poziom przepływów operacyjnych, czyli kwestie, które były mankamentami w poprzednich okresach. Jeżeli więc okaże się, że firmie uda się trwale utrzymać takie tendencje, wówczas powinno się to przełożyć także na zupełną zmianę sposobu, w jaki Spółka jest odbierana na rynku przez inwestorów.