www.debiutync.pl - portal o rynku NewConnect

[1] Wykres nie uwzględnia IDZ, który notował ujemny kapitał własny i stratę netto, co paradoksalnie dawało dodatni (ale zupełnie niemiarodajny) poziom ROE.

Źródło: Opracowanie własne na podstawie raportów okresowych

W przypadku ROA liderem była również spółka Revitum z wynikami 26,77 proc. za cały rok 2012 oraz 29,96 proc. za rok bieżący (do 30 września). Przeciętne wartości (także z pominięciem IDZ) to 5,85 proc. w roku 2012 oraz 6,74 proc. w roku bieżącym.

Źródło: Opracowanie własne na podstawie raportów okresowych

Przeciętne wartości tego wskaźnika to 2,14 pkt rok temu oraz 2,59 pkt w tym roku (po dziewięciu miesiącach). Najniższy rezultat to 1,35 pkt – był to wynik dla SFD w roku 2012. To oznacza, że spółki zasadniczo nie mają większych problemów z regulowaniem bieżących zobowiązań. Natomiast IDZ w roku 2012 notowała poziom 0,36 pkt (niski), z kolei w kolejnym okresie spółka nie opublikowała kwoty aktywów obrotowych.

Źródło: Opracowanie własne na podstawie raportów okresowych

Istotne jest oczywiście to, czy zobowiązania bieżące w dostatecznym stopniu mają pokrycie w środkach pieniężnych, by w razie czego móc spłacić nie cierpiące zwłoki długi. Otóż poziom tego wskaźnika był bardzo wysoki po trzech kwartałach roku 2013 dla firmy K&K Herbal Poland (1,7 pkt.), ale w 2012 był nader niski (0,01 pkt). W przypadku Revitum doszło do spadku z 1,75 pkt do 1,51 pkt. Po trzech kwartałach 2013 roku środki pieniężne Triceps.pl stanowiły jedną czwartą zobowiązań krótkoterminowych, co nie jest najlepszym poziomem, ale z teoretycznego punktu widzenia może być zaakceptowane. W przypadku pozostałych firm poziomy były niskie i raczej niepokojące.

Źródło: Opracowanie własne na podstawie raportów okresowych

Odnośnie rotacji należności, to można rzec, iż w 2013 roku (bez ostatniego kwartału) przeciętny czas oczekiwania spółek na otrzymanie należności wynosił 191 dni, w roku 2012 (było to 101 dni). Wysokie wyniki notowały spółki Abpol, Biogened i K&K Herbal (co nie jest pozytywne), należności nader szybko otrzymywały (w obu badanych okresach) takie firmy jak Revitum, SFD czy Triceps.pl, a także (co ciekawe) IDZ.

Źródło: Opracowanie własne na podstawie raportów okresowych

Jak szybko firmy regulowały swoje własne zobowiązania? W roku 2013 niemal półtora roku potrzebował na to Internetowy Dom Zdrowia. Wysokie poziomy osiągnął też Abpol (znaczny wzrost w porównaniu z rokiem 2012, acz rozpatrywanym jako cały dwunastomiesięczny okres), podobnie było w przypadku Biogenedu. Średnie wartości to 111 dni w roku 2012 oraz 195 dni w roku 2013.

Źródło: Opracowanie własne na podstawie raportów okresowych

Wartość tego wskaźnika była rekordowa w przypadku K&K Herbal, kapitał własny pod koniec września 2013 ponad dwudziestokrotnie przekraczał kwotę aktywów trwałych. Zasadniczo nadwyżkę tego rodzaju należy ocenić pozytywnie, acz oczywiście nie jest konieczne, by przybierała aż taką skalę. W ogólności wszystkie spółki (prócz Internetowego Domu Zdrowia) prezentowały nie najgorsze poziomy, jakkolwiek SFD balansował nieco poniżej granicy 1 pkt, co może nieco niepokoić. IDZ miał natomiast ujemny kapitał własny.

Źródło: Opracowanie własne na podstawie raportów okresowych

Przy tym wskaźniku, gdy kapitał własny porównujemy do całości aktywów, K&K Herbal także przewodzi. Stanowił on po trzech kwartałach roku 2013 aż 80,4 proc. aktywów spółki. Średnia wartość dla spółek (bez IDZ) za ten okres to 60,76 proc. Niżej były więc Biogened, Abpol i Triceps.pl. Rok wcześniej przeciętna wartość równa była 61,64 proc.

Źródło: Opracowanie własne na podstawie raportów okresowych

Kapitał własny wyraźnie pokrywał całość zobowiązań w przypadku firmy Triceps.pl – tak w roku 2012, jak i 2013. W innych firmach stanowił mniej niż 100 proc. zadłużenia, przy czym w Abpolu, Biogenedzie i SFD (ale tylko w 2013) poziomy te były powyżej 50 proc. W przypadku Revitum i K&K Herbal Poland poziom ryzyka finansowego był wyższy, aczkolwiek Revitum skutecznie wykorzystywała dźwignię finansową.

Źródło: Opracowanie własne na podstawie raportów okresowych

Najmniej obciążone zobowiązaniami aktywa miała w roku 2013 firma K&K Herbal (19,58 proc. – taki był poziom wskaźnika, zresztą niższy niż w roku 2012). Z teoretycznego punktu widzenia udział kapitałów obcych w finansowaniu mógłby być nawet wyższy. Najmocniej obciążone były aktywa Triceps.pl i Abpolu, aczkolwiek tu również teoretycznie wskazywane poziomy nie były przekraczane. W przypadku dwóch spółek zadłużenie aktywów wzrosło porównując analizowane okresy, w pozostałych spadło.

Jak wspomnieliśmy wcześniej, po trzech kwartałach roku 2013 wszystkie firmy (prócz IDZ) notowały zysk netto. Wydaje się, że istotnie branża ma przed sobą przyszłość, co wynika w dużej mierze z rosnącej popularności siłowni, klubów fitness, sportu, zdrowego trybu życia etc. Spółki takie jak SFD czy Triceps.pl mają niewielkie procentowo marże, ale raczej ugruntowaną pozycję (szczególnie tyczy się to SFD), a ich towary schodzą szybko i docierają do szerokiej grupy ludzi zainteresowanych sportem.

Jacek Jarosz

Adam Witczak