www.debiutync.pl - portal o rynku NewConnect

Rynek NewConnect rozpoczął funkcjonowanie 30 sierpnia 2007 roku. Na starcie zameldowało się na nim pięć podmiotów – Digital Avenue, S4E, ViaGuara (obecnie Devoran, wcześniej Polsko – Amerykański Dom Inwestycyjny), WDM oraz Virtual Vision. Kolejnym debiutantem była już Mera Schody i to właśnie jej sytuacji finansowej przyjrzymy się z bliższej odległości.

Sama Spółka działa od 1989 roku. Wtedy właśnie powstał podmiot o nazwie „Wielobranżowa Spółka Produkcyjno – Usługowa Remoteks” Sp. z o.o. Dopiero w marcu 2007 roku doszło do przekształcenia w Remoteks S.A., a cztery miesiące później firmę zmieniono już na Mera Schody S.A. 

Mera od 1996 roku trudni się produkcją i sprzedażą schodów oraz elementów drewnianych do klatek schodowych. Główne produkty Emitenta to schody i stopnie drewniane oraz płyty parkietowe (klejone i lite).

Obecnie Mera tworzy grupę kapitałową, w skład której wchodzi: Sitcontec Polska S.A., notowany na NewConnect Klon S.A., niemieckie HST Treppen GmbH oraz Arktic Treppentechnik GmBH, a także Multi PB Sp. z o.o., Nector Sp. z o.o. oraz OIPT Sp. z o.o. (udziały tego podmiotu sprzedano jednak w czwartym kwartale minionego roku).

Notowania Spółki miały szczególnie trudny okres w 2008 roku. Wtedy cena akcji Mery gwałtownie spadła i na początku 2009 roku wyniosła nawet 0,62 zł. Był to bardzo niski poziom, zważywszy na to, że Emitent debiutował z kursem odniesienia ustalonym na 5 zł. Kurs zdążył jednak dość szybko powrócić w okolice szczytów i w styczniu 2011 roku ponownie zameldował się w okolicach 6,6 zł.

Od tamtego czasu papiery znów nieco straciły. Obecnie wykres ich ceny porusza się w konsolidacji i oscyluje wokół 2 zł.

Głównymi akcjonariuszami Spółki są członkowie jej rady nadzorczej – Edward i Joanna Traka. Kontrolują oni odpowiednio 50,01 i 14,33 proc. akcji, które uprawniają ich kolejno do 66,68 i 9,55 proc. głosów na walnym zgromadzeniu. Reszta instrumentów (czyli 35,66 proc.) znajduje się w posiadaniu akcjonariuszy mniejszościowych.

Jeżeli chodzi o wyniki finansowe to w poprzednich latach regularnie były one bardzo dobre:

Z tabeli wynika, że Grupa cyklicznie zwiększała swe obroty. Okresy mocnych wzrostów przypadły bowiem na lata 2008, 2011 i 2013. Tym samym średnioroczny wzrost obrotów (CAGR) wyniósł w analizowanym przez nas okresie niemal 18 proc. Średni zysk operacyjny sięgnął 3,42 mln zł, a netto było to 2,73 mln zł.

Jak widać, w ostatnim czasie Grupa notuje dość wysokie zadłużenie kapitału własnego, które według danych z końca minionego roku sięgnęło prawie 104 proc. Co więcej, dość spory udział w długach mają zobowiązania długoterminowe (te wynikają głównie z wyemitowanych obligacji). Wydaje się jednak, że taka sytuacja nie powinna niepokoić. Np. w 2013 roku łączne zobowiązania Mery wyniosły ponad 59 mln zł, ale jednocześnie Spółka wykazała 39,5 mln zł majątku obrotowego, prawie 3,5 mln zł środków pieniężnych oraz miała ponad 11 mln zł należności. Średnie pokrycie zobowiązań krótkoterminowych środkami pieniężnymi w okresie 2007-2013 wyniosło 34 proc., co jest dość dobrą wartością, chociaż poziom 12 proc. w 2013 roku jest dość niski.

Dość spore są również aktywa Grupy, które już w 2011 roku przekroczyły wartość 100 mln zł (obecnie już prawie 125 mln zł). Średni zwrot z aktywów (ROA) w analizowanym okresie wyniósł 3,5 proc. i był niższy niż zwrot z kapitałów własnych (ROE), który wyniósł 6,4 proc. Dzięki dobrym wynikom finansowym dobrze prezentowały się rentowności: zarówno sprzedaży, operacyjna, jak i netto.

Pod kątem zysków szczególnie dobrze prezentował się rok 2011. Wtedy m.in. skonsolidowany zysk ze sprzedaży wyniósł 6,4 mln zł, a zysk operacyjny 7,55 mln zł. W pozostałych okresach rezultaty także robiły wrażenie.

Z najnowszych danych finansowych (czyli tych po czterech kwartałach poprzedniego roku) wynika, że rok 2013 był lepszy od poprzedniego. Grupa zwiększyła obroty o ponad 27 proc. (osiągnęły one rekordową wartość), a także poprawiła marżę sprzedaży i operacyjną. Nieco słabiej prezentował się jedynie wynik netto, który spadł o 36 proc. do 2,11 mln zł. Stało się tak głównie z uwagi na wyższe koszty finansowe wynikające m.in. z kosztów emisji obligacji, aktualizacji wyceny udziałów w HST GmbH oraz ujemnych różnic kursowych.

Jak widać, wyniki uzyskiwane przez Grupę w 2007 i 2008 roku nie uzasadniają zanotowanego wówczas spadku kursu. W okresie 2007 – 2013 wskaźnik płynności bieżącej trzykrotnie nieznacznie wypadł poza optymalny przedział (w 2008, 2010 i w 2011 roku). W pozostałych okresach oscylował jednak w pożądanym zakresie, co należy uznać za dobrą wiadomość.