www.debiutync.pl - portal o rynku NewConnect

Rocca S.A. określa się jako eksperta w zakresie obróbki kamienia naturalnego, a także produkcji elementów kamiennych. Jak wygląda sytuacja Emitenta?

Wspomnijmy najpierw nieco o historii Spółki. Rocca to następca prawny Albaro Sp. z o.o., czyli podmiotu, który działa od 200 roku. W 2002 roku przedsiębiorstwo rozpoczęło budowę fabryki obuwia tekstylnego, profilaktycznego oraz domowego. Inwestycję zakończono w kwietniu 2003 roku i rozpoczęto działalność produkcyjną (w okresie 2003 – 2005 wyprodukowano około 3,5 mln par obuwia, z czego 40 proc. trafiło na eksport).

Jak się jednak okazało, sytuacji zagroziło mocno importowanie tanich produktów z Chin, Wietnamu, Indonezji oraz Indii. W efekcie zarząd zdecydował o wycofaniu się z tej branży i przekształceniu działalności w kierunku obróbki kamienia naturalnego.

W 2006 roku zdecydowano się na przekształcenie z Albaro Sp. z o.o. na Albaro S.A. Okres 2006 – 2007 to jeszcze czas, kiedy działalność prowadzona była zarówno w branży obuwniczej oraz kamieniarskiej. To zmieniło się wraz z początkiem 2008 roku. Wtedy skupiono się już jedynie na tym drugim sektorze i zmieniono nazwę na Rocca S.A.

2008 rok (a konkretnie 7 października) to również czas debiutu Emitenta na rynku NewConnect (jako 46. podmiot w tamtym roku). Pierwszego dnia akcje Spółki finiszowały z kursem na poziomie 2,02 zł, co odpowiadało wzrostowi o nieco ponad 2 proc. W zasadzie do przełomu 2009 i 2010 roku inwestorzy byli bardzo przychylnie nastawieni do walorów Spółki. Wówczas ich kurs pojawił się nawet na poziomie 8,5 zł (co dawało Emitentowi kapitalizację rzędu prawie 88 mln zł). Potem jednak wzrost wytracił impet i instrumenty zaczęły w długim terminie tracić. Obecnie za jeden walor płaci się jedynie 0,28 zł, a wycena rynkowa Rocca spadła do 2,9 mln zł.

Jak wspominaliśmy na samym początku, Rocca trudni się obróbką kamienia naturalnego, a także produkcją wszelkiego rodzaju elementów kamiennych, które służą podniesieniu standardu wykańczanych obiektów budowlanych z różnym ich przeznaczeniem – zaczynając od obiektów użyteczności publicznej poprzez obiekty mieszkaniowe, aż do realizacji elementów galanterii ozdobnej.

W ofercie Spółki znajdziemy posadzki, parapety, elewacje kamienne, ławy, stoły, blaty kuchenne i łazienkowe, a także kominki tradycyjne i biokominki.

Przyjrzyjmy się teraz wynikom finansowym Emitenta z ostatnich lat:

Co widać na powyższej tabeli, Rocca w całym okresie, licząc od roku debiutu na NewConnect, notowała straty na swej działalności. Te były zdecydowanie najwyższe w 2010 roku, kiedy na pozycji EBIT i wyniku netto przekroczyły ponad 3 mln zł. W pozostałych okresach były już niższe, ale Spółce ani razu nie udało się osiągnąć progu rentowności.

Uzyskiwane marże były zatem ujemne i dość niskie. Tylko w roku 2008 wyniosły one mniej niż -10 proc. Średnio rentowności były najwyższe w przypadku działalności sprzedażowej – tutaj przeciętna marża to -73,54 proc. Dla porównania w przypadku segmentu operacyjnego i netto było to kolejno -119,42 i -123,14 proc. (choć należy wskazać, że na poziom ten istotnie zaniża rok 2010, kiedy obie te wartości spadły poniżej -400 proc.).

W zasadzie od początku naszej analizy Rocca notowała spadek obrotów. Wyjątkiem był rok 2012, kiedy to przychody wzrosły z 556 do 695 tys. zł. W roku 2013 (są to dane po czterech kwartałach, ponieważ Emitent nie przekazał jeszcze swe raportu rocznego za ten okres) ponownie jednak obroty stopniały, tym razem do 609 tys. zł.

Z roku na rok maleje również poziom aktywów. O ile w roku 2008 było to prawie 10,4 mln zł, o tyle według danych na koniec 2013 roku było to już 2,64 mln zł. Generowane straty negatywnie wpływały także na poziom kapitału własnego – ten w tym samym okresie zmalał z 6,46 do 1,24 mln zł.

ROA i ROE również regularnie przyjmowały ujemne poziomy. Wskażmy jedynie, że średni zwrot z aktywów wyniósł -22 proc., a z kapitałów własnych -37 proc.

Okres 2011 – 2013 to czas stosunkowo stabilnych zobowiązań, które wahały się w okolicach 1,2 mln zł. W poprzednich okresach było to więcej – np. w roku 2008 prawie 3,4 mln zł. Wskaźnik ogólnego zadłużenia prezentuje się jednak dość dobrze. W żadnym okresie nie przekroczył granicy 50 proc., a średnio wyniósł 35,3 proc. Nieco gorzej prezentuje się sytuacja zadłużenia kapitału własnego. Jego poziom mocno wzrósł w 2012 roku i osiągnął wysokość 85 proc. Kolejny rok potwierdził tylko wzrostową tendencję i było to już prawie 100 proc., co jest dość wysoką wartością.

W ostatnich kilku latach niskie jest także pokrycia zobowiązań krótkoterminowych środkami pieniężnymi. Wskaźnik ten przyzwoicie prezentował się tylko w okresie 2008 – 2009, po to, aby potem wyraźnie się obniżyć.

Poziom wskaźnika płynności bieżącej był prawidłowy jedynie w 2010 i 2011 roku. W roku 2012 i 2013 był on zbyt niski, co wskazuje na problemy z rotacją majątku obrotowego. Niski był także wskaźnik płynności szybkiej.

Na koniec wskażmy, że pierwszy kwartał tego roku również zakończył się dla Rocca stratami. Były one jednak nieco niższe niż dwanaście miesięcy wcześniej. Przy obrotach na poziomie 93 tys. zł, Spółka zanotowała 67 tys. zł straty na sprzedaży, 93 tys. zł straty EBIT i  93 tys. zł straty netto.