www.debiutync.pl - portal o rynku NewConnect

Na początku kwietnia minęło sześć lat odkąd papiery Nicolas Games S.A. są kwotowane na rynku NewConnect. Notowania Spółki znajdują się jednak na najniższym dopuszczalnym poziomie. Spójrzmy więc na kondycję prawdziwego weterana alternatywnego parkietu.

Początki działalności Emitenta to grudzień 2003 roku. Wtedy Tomasz Majka (dotąd pełni on funkcję prezesa) oraz Krzysztof Gurgul założyli firmę jeszcze jako spółkę z ograniczoną odpowiedzialnością. W 2007 roku nastąpiły jednak zmiany w strukturze własnościowej i połowę udziałów objął GoAdvisers S.A. Wtedy Spółkę zobowiązano również do zamiany formy na spółkę akcyjną.

Nicolas Games pojawił się na NewConnect 2 kwietnia 2008 roku z kursem odniesienia na poziomie 9,5 zł. Pierwszego dnia papiery potaniały jednak do 7,41 zł. Przy analizie wykresu Spółki, warto jednak zwrócić uwagę, że w kwietniu 2010 roku dokonała ona splitu akcji w stosunku 1:20. Niezależnie od tego, od początku 2011 roku papiery Emitenta przez kolejne okresy taniały. Obecny kurs to zaledwie 0,01 zł, czyli jak wspominaliśmy we wstępie, minimalna dopuszczalna wartość.

Działalność Nicolas Games polega na tworzeniu gier komputerowych i taka też była od samego początku działalności. Wśród głównych pozycji wydanych przez Emitenta należy wyróżnić m.in. Afterfall: InSanity.

Emitent tworzy grupę kapitałową z dwoma podmiotami – Frontline Sp. z o.o. i Frontline Ltd. Nie sporządza jednak skonsolidowanych wyników finansowych z uwagi na znikomy wpływ tych podmiotów na wyniki.

W akcjonariacie kluczowi wydają się drobni akcjonariusze, którzy posiadają aż 76,67 proc. wszystkich papierów. Do prezesa – Tomasza Majki – należy 12,64 proc. walorów i tyle samo głosów na WZA. Wśród istotnych inwestorów znajdziemy także Piotr Frenkela i Andrzeja Słomkę, którzy posiadają kolejno 4,47 i 6,22 proc. papierów.

Sytuacja Nicolas Games, co potwierdzone jest na wyższej tabeli, ulegała sporym wahaniom. Taki wniosek nasuwa się przede wszystkim po analizie przychodów Spółki, które np. w 2008 roku wyniosły ponad 6 mln zł, po to, aby rok później spaść do ujemnej wartości, a potem sięgnąć 3,4 mln zł. Podobnie było zresztą z wynikami – np. w 2011 roku Emitent odnotował zarobek netto w kwocie 296 tys. zł, a dwanaście miesięcy później stratę rzędu 4,5 mln zł. Wskażmy, że w okresie 2008 – 2013 średni poziom obrotów Nicolas Games to 3,1 mln zł, a średni poziom wyniku netto to -1,4 mln zł.

Nie dziwi się fakt, że i uzyskiwane rentowności cechowały się sporą rozbieżnością. Te kształtowały się bardzo przyzwoicie w roku 2008 (w 2009 również były dodatnie, ale to skutek strat i ujemnych przychodów ze sprzedaży). Potem jednak były to już słabsze rezultaty, choć zarówno w 2010, jak i w 2011 roku (za sprawą przychodów finansowych) Spółka notowała zarobek na poziomie netto. Średnia marża sprzedaży, nie licząc 2009 roku, w okresie 2008 – 2013 wyniosła -30,5 proc. Z kolei przeciętna rentowność operacyjna i netto to w tym czasie kolejno -105,8 i -72,7 proc.

Wskażmy przy tym, że pierwszy kwartał tego roku zakończył się dla Nicolas Games stratami, ale były one niższe niż rok wcześniej. Jednak z uwagi na to, że istotnie zmalały także obroty, niższe okazały się marże. Zarząd w komentarzu stwierdził, że w pierwszy trymestrze kluczowym celem było utrzymanie relacji kosztów do przychodów. Produkcja przechodziła fazę końcową, co było tożsame ze zwiększeniem wydatków na optymalizację i testy. Prowadzono także dalsze prace nad pierwszym i drugim epizodem „Afterfall: Reconquest”. Jak podano, w drugim kwartale zaplanowano już akcje promocyjne, które mają wpłynąć na wysokość przychodów.

ROA i ROE były dodatnie w 2008, 2010 i 2011 roku. W pozostałych okresach, z racji strat, kształtowały się na ujemnym poziomie. Przeciętny zwrot z aktywów (w okresie 2008 – 2013) to -10,36 proc., a średni zwrot z kapitału własnego to, dla porównania, -23,8 proc.

Jeżeli chodzi o kwestię zadłużenia, to w tym kontekście sytuacja Spółki prezentuje się dobrze. Średnia relacja ogółu zobowiązań do łącznych aktywów w całym okresie naszej analizy to niecałe 36 proc., co należy uznać za bardzo bezpieczny poziom. Dobrze kształtowała się także kwestia zadłużenia kapitału własnego – tutaj przeciętny wynik to bowiem 71 proc., choć rezultat zawyża 2009 rok (z jego pominięciem średni poziom to nieco ponad 48 proc. Warto jednak wskazać, że regularnie nisko kształtuje się pokrycia zobowiązań krótkoterminowych środkami pieniężnymi – np. na koniec marca relacja ta wynosiła tylko nieco ponad 4 proc.

Wskaźniki płynności znajdują się nieco powyżej wartości optymalnych, ale należy wskazać, że są to niewielkie odchylenia, które nie wskazują na zagrożenie działalności.

Jak widać, wyniki Emitenta niewątpliwie są w ostatnim czasie poniżej oczekiwań, co znalazło swe odzwierciedlenie w wycenie bieżącej instrumentów. Warto jednak jednocześnie wskazać, że zarówno kwestie płynności, jak i zadłużenia Spółki kształtują się całkiem poprawnie. Nie można również nie docenić doświadczenia Nicolasa na NewConnect. Jest to firma ze sporymi giełdowymi tradycjami, więc pozostaje mieć nadzieję, że jej przyszłe produkty spotkają się z aprobatą graczy i pomogą firmie wyjść na prostą, co zapewne znalazłoby swe odzwierciedlenie w notowaniach.