www.debiutync.pl - portal o rynku NewConnect

Partner – Nieruchomości S.A. to podmiot, którego akcje znajdują się na NewConnect od połowy lutego 2012 roku. Od tamtego czasu ich kurs zdążył jednak znacznie spaść. Czy ostatnio generowane wyniki pozwalają wierzyć w odwrócenie tego trendu?

Spółka działa od września 2005 roku. Wtedy to powstał bowiem Partner – Nieruchomości Sp. z o.o. W lutym 2011 roku zdecydowano się na sporządzenie planu przekształcenia w spółkę akcyjną, czego finalnie udało się dokonać w sierpniu 2011 roku.

16 lutego 2012 roku to już moment wejścia Spółki na alternatywny parkiet GPW. Wcześniej Emitent zakończył ofertę prywatną instrumentów serii B, z której udało się pozyskać kwotę 1,68 mln zł. Pierwszego dnia papiery spotkały się jednak z przeceną i potaniały z 14 do 11 groszy. Potem były nawet kwotowane po 30 groszy, ale od początku 2013 roku ich wartość regularnie malała. Obecnie jeden papiery jest wyceniany przez rynek na 5 groszy, a kapitalizacja Emitenta to dokładnie 3 mln zł.

Działalność Partner – Nieruchomości związana jest z obsługa rynki nieruchomości – ich wynajmem, dzierżawą, zarządzaniem, sprzedażą, a także obrotem, przede wszystkim na rynku wtórnym. W ofercie wynajmu nieruchomości znajdują się głównie powierzchnie biurowe, tereny przemysłowe, czy hale produkcyjne. Jeżeli chodzi o ofertę sprzedażową, to Spółka oferuje głównie grunty i nieruchomości, zarówno o charakterze przemysłowym, jak i te związane z budownictwem mieszkaniowym. Emitent jest także właścicielem biurowca, w którym mieści się jego siedziba.

W akcjonariacie Spółki podmiotem dominującym jest Partner – Finanse T.Piec., R.Pawera Sp.j., w której jednym z partnerów jest Rafał Pawera, czyli prezes Partner – Nieruchomości S.A. Podmiot ten posiada 80 proc. wszystkich walorów i prawo do 88,9 proc. głosów na walnym zgromadzeniu. Reszta papierów (20 proc.) znajduje się w posiadaniu drobnych inwestorów.

A oto dane finansowe Spółki z ostatnich lat:

Przychody generowane przez Partner – Nieruchomości S.A. cechowały się sporą stabilnością. Średni obrót w okresie 2010 – 2013 wyniósł bowiem nieco ponad 1,3 mln zł. Z jednej strony taka tendencja może cieszyć, ale z drugiej brak progresu na tej pozycji może być nieco rozczarowujący dla inwestorów.

Niewątpliwie na uznanie zasługuje to, że Emitent regularnie był rentowny. Oczywiście skala tego zjawiska w przeciągu ostatnich kilku lat była różna, ale zawsze Spółka notowała mniejsze bądź większe zyski. Generowane rentowności były przy tym bardzo przyzwoite – szczególnie w 2012 i 2013 roku, kiedy średnia marża na sprzedaży wyniosła 42,46 proc., a przeciętna marża operacyjna sięgnęła niemal 43 proc. Z reguły rentowności netto były najniższe, przede wszystkim z uwagi na spore koszty finansowe w postaci odsetek, jakie Spółka publikowała w swym rachunku zysków i strat.

Sam pierwszy kwartał tego roku był dla Emitenta nieco słabszy niż analogiczny okres dwanaście miesięcy wcześniej. Spółka zanotowała prawie 13 proc. spadek przychodów, a także niższe zarobki., co przełożyło się oczywiście na spadek rentowności. Trzeba jednak przyznać, że oprócz marży netto, były one nadal na dobrym poziomie.

Dodatnie wyniki netto powodowały, że poziom kapitału własnego Spółki był z roku na rok coraz większy, choć trzeba przyznać, że dynamika w okresie 2011 – 1Q 2014 była bardzo mała – kapitał zdążył w tym czasie wzrosnąć z 6,7 do 6,9 mln zł. Nieco mocniej rosły w tym czasie aktywa – zanotowały one aprecjację z 10,6 do 13,7 mln zł.

W aktywach Spółki widniały zwykle pewne środki finansowe, ale tylko w niewielkiej części pokrywały one zobowiązania krótkoterminowe. Średni poziom tej relacji w okresie 2010 – 1Q 2014 wyniósł bowiem tylko 1,8 proc.

Relatywnie niewielkie zyski netto spowodowały, że poziom ROA i ROE nie był zbyt wysoki. Ten pierwszy w okresie 2010 – 2013 średnio wyniósł 0,85 proc., a drugi 1,48 proc.

Pod kątem zadłużenia sytuacja nie prezentuje się najgorzej. Pewien niepokój budzi jedynie zadłużenie kapitału własnego, które na koniec 2013 roku wyniosło prawie 100 proc., a na koniec marca tego roku było to o 1 p. proc. mniej. Lepiej kształtował się za to wskaźnik ogólnego zadłużenia, który w okresie 2010 – 1Q 2014 wyniósł przeciętnie nieco ponad 45 proc., a na koniec marca tego roku wyniósł prawie 50 proc., więc jest to relatywnie bezpieczny poziom.

Wskaźnik bieżącej płynności w ostatnim czasie kształtuje się na dobrym poziomie. Co prawda na koniec 2013 roku i po pierwszym kwartale tego roku był on nieco zbyt wysoki, ale odchylenie od optymalnego poziomu było bardzo małe. Sytuacja wygląda podobnie w przypadku wskaźnika bieżącej płynności.