www.debiutync.pl - portal o rynku NewConnect

Papiery Maximus S.A. znajdują się na rynku NewConnect od maja 2010 roku. Od momentu debiutu minęły więc już ponad cztery lata. Czy był to udany okres?

Maximus funkcjonuje od lipca 2009 roku. Trudni się on hurtową oraz detaliczną sprzedażą materiałów budowlanych za pośrednictwem tradycyjnych oraz elektronicznych kanałów dystrybucji. Na swojej witrynie internetowej Emitent informuje, że zaopatruje hurtownie, składy budowlane, sklepy detaliczne, ale i bezpośrednich wykonawców robót.

Firma posiada platformę internetową – sferazakupow.pl, która daje możliwość zamówienia wybranych produktów bez wychodzenia z domu.

W ofercie Maximusa znajdują się m.in. folie budowlane, paroizolacyjne, membrany dachowe, folie fundamentowe oraz pochodne folii mające zastosowanie w budownictwie. Spółka oferuje także kleje, styropian, materiały wykończeniowe, a także systemy wentylacyjne.

W akcjonariacie Spółki zdecydowanie największy udział ma prezes – Grzegorz Lorek, który posiada 80,21 proc. papierów i tyle samo głosów na walnym zgromadzeniu. Reszta to tzw. free float, czyli akcjonariusze posiadający poniżej 5 proc. akcji.

Spółka zadebiutowała na NewConnect dokładnie 18 maja 2010 roku. Wówczas ich kurs odniesienia ustalono na 0,55 zł, a na ostatnim zamknięciu akcjami handlowano już po 0,13 zł, co oznacza spadek o około 75 proc.

Tak oto prezentują się wyniki finansowe Emitenta, licząc od roku 2009:

Rok 2009 był w zasadzie początkowym etapem funkcjonowania przedsiębiorstwa, więc jego szczegółowa analiza nie ma większego sensu. Jak pokazują dane, w tym okresie Spółka nie prowadziła praktycznie działalności.

W okresie 2010 – 2013 Maximus S.A. z reguły był nierentowny. Tylko raz, w roku 2012, Emitent zaprezentował inwestorom zarobek na sprzedaży, a w roku 2012 i 2013 zysk widniał na poziomie netto. Nic więc dziwnego, że uzyskiwane rentowności były niskie. Średnia marża sprzedaży w okresie 2010 – 2013 wyniosła -16,07 proc., średnia marża operacyjna sięgnęła -20,15 proc., ale netto było to już 1,01 proc. Wskażmy także, że przeciętne obroty Grupy w okresie 2010 – 2013 wyniosły 648 tys. zł, przy czym od 2011 ich dynamika jest ujemna. Szczególnie mocny spadek zanotowano w roku 2013, kiedy obrót stopniał z 774 do 311 tys. zł.

Po dwóch kwartałach tego roku sytuacja Spółki prezentuje się stosunkowo podobnie do tego, jak przed rokiem. Wygenerowane przychody okazały się 4 proc. niższe, ale podobnie jak wtedy, na wszystkich pozycjach rachunku widniały straty, które były jednak nieco większe niż przed rokiem, co powodowało oczywiście zniżkę marż.

Zarówno łączny poziom aktywów, jak i kapitał własny były w całym okresie naszej analizy stabilne. Spółka regularnie posiadała także dość duże zapasy gotówki, które wielokrotnie przewyższały poziom długów o zapadalności poniżej roku, co jest bardzo dobrym stanem. Maximus w zasadzie przez cały czas utrzymuje stosunkowo niewielkie zobowiązania, które w całości składają się z długów krótkoterminowych. W efekcie, zarówno ogólne zadłużenie, jak i zadłużenie kapitał własnego, utrzymywały się na niskim poziomie. Dzięki temu zerowe było także zadłużenie długoterminowe w finansowaniu kapitału własnego.

Warto również zwrócić uwagę na to, że zadłużenie netto Spółki jest ujemne, co należy ocenić pozytywne, ponieważ oznacza to, że posiadane przez Emitenta płynne aktywa przewyższają ogólne zobowiązania. Wskaźnika zadłużenia netto do EBITDA niestety nie można interpretować z uwagi na regularnie ujemny poziom tego drugiego.

Niskie było także zastosowanie kapitału obcego w finansowaniu majątku obrotowego – w okresie 2010 – 1-2Q 2014 było to przeciętnie tylko 6 proc.

Pewnym problemem Spółki jest to, że regularnie notuje ona bardzo wysokie ujemne przepływy inwestycyjne, przy małych bądź ujemnych przepływach operacyjnych. Tym samym wskaźnik źródeł finansowania inwestycji (który powinien znajdować się w przedziale od 0 do 1) stale przyjmował wysokie wartości. Oznacza to, że Emitent inwestował więcej, niż generował gotówki z bieżącej działalności.

Zwrot z aktywów i kapitału własnego był dodatni zarówno w 2012, jak i w 2013 roku. Po pierwszym półroczu roku bieżącej były one jednak ujemne. Z kolei w całym okresie 2010 – 1-2Q 2014 przeciętnie ROA wyniosła -0,91 proc., a ROE -0,92 proc.

Analiza wskaźnika bieżącej płynności wskazuje na pewien problem z rotacją majątku obrotowego. Warto jednak zwrócić uwagę na to, że przeważająca część majątku obrotowego to po prostu inwestycje krótkoterminowe, co niejako zakłóca właściwą interpretację tego wskaźnika.

Więcej o samych wynikach z drugiego kwartału Spółki pisaliśmy tutaj.