www.debiutync.pl - portal o rynku NewConnect

Notowania niedawnego debiutanta – HM Inwest S.A. – prezentują się bardzo dobrze. Tak drogie, jak obecnie, akcje Spółki były jeszcze w 2013 roku.

Jak wspominaliśmy we wstępie, Emitent znajduje się na NewConnect od stosunkowo niedługiego czasu. Pierwsze notowania akcji spółki przypadło bowiem na 7 listopada poprzedniego roku. Po początkowym wzroście kursu, wydawało się, że wykres zachowa się tak, jak w większości przypadków, czyli szybko spadnie. Pierwszy miesiąc potwierdził tę tezę. Bieżący rok kształtuje się dla posiadaczy papierów Spółki już znacznie lepiej. Za walory na ostatnim zamknięciu płaciło się 9,95 zł za sztukę, czyli ponad 42 proc. wyżej niż wynosił kurs odniesienia w dniu debiutu.

W przypadku akcji HM Inwest pewnym problemem jest ich niska płynność. Średni dzienny obrót to bowiem tylko 2,41 tys. zł.

Emitent działa od 2004 roku i jest firmą deweloperską, która funkcjonuje na rynku warszawskim i ogólnopolskim. Realizuje inwestycje budowlane, począwszy od znalezienia lokalizacji, poprzez zakup i uzbrojenie terenu, pace projektowe, budowę, aż po sprzedaż mieszkań. Jak czytamy w Dokumencie Informacyjnym, Spółka koncentruje się przede wszystkim na inwestycjach w kameralne budynki mieszkalne, mieszkalno – usługowe oraz małe osiedla domów jednorodzinnych.

W akcjonariacie HM Inwest zdecydowanie dominuje Timedix Ltd., który posiada aż 94,25 proc. akcji i tyle samo głosów na walnym zgromadzeniu. Reszta walorów znajduje się w posiadaniu akcjonariuszy mniejszościowych.

Już na pierwszy rzut oka widać, że Spółka w okresach rocznych była regularnie rentowna. Poziom generowanych zysków, a tym samym rentowności były dość wysokie. W 2013 roku marża operacyjne i EBITDA były nieco niższe, ale na poziomie netto rezultat uratowały spore przychody finansowe.

Poziom przychodów był zdecydowanie najwyższy w 2011 roku. Potem zmalał, ale w 2013 roku ponownie zanotował spory wzrost (obroty wyniosły 13,5 mln zł wobec 9,6 mln zł dwanaście miesięcy wcześniej).

Bardzo dobrze prezentuje się także pierwsze półrocze tego roku. W nim Emitent zanotował bowiem ogromny wzrost obrotów w stosunku do analogicznego okresu dwanaście miesięcy wcześniej, a także istotną poprawę wyników finansowych. Było to w głównej mierze pochodną zakończenia sprzedaży inwestycji w Katowicach. Oczywiście wraz z tym, zdecydowanie poprawiły się również generowane rentowności, co niewątpliwie miało wpływ na kształt notowań Spółki w bieżącym roku.

HM Inwest tylko w 2012 roku zanotował ujemne przepływy operacyjne. Zarówno w 2011, jak i w 2013 roku sytuacja była już pod tym względem znacznie lepsza. Bez zastrzeżeń prezentował się także udział zysku netto w przepływach operacyjnych, zwykle kształtował się on na optymalnym poziomie.

W 2012 oraz 2013 roku Spółka notowała dodatnie przepływy inwestycyjne, więc w tych okresach interpretacja wskaźnika źródeł finansowania inwestycji nie ma zastosowania. W 2011 roku nakłady inwestycyjne były jednak zbyt duże, bo znacznie przekroczyły sumę przepływów operacyjnych i finansowych. Po sześciu miesiącach tego roku sytuacja wyglądała jednak już zdecydowanie lepiej.

Na uwagę zasługuje to, że zadłużenie netto Emitenta z roku na rok było coraz mniejsze. Jego relacja do EBITDA jednak rosła, a w 2013 roku sięgnęła 8,36x, co było dość sporą wartością. Policzenie wskaźnika za pierwsze półrocze tego roku jest niemożliwe, bo Spółka nie podała danych o amortyzacji. Warto jednak zauważyć, że regularnie malało zadłużenie netto do kapitału własnego, co niewątpliwie jest korzystną tendencją.

Wskaźnik ogólnego zadłużenia, jak i relacja łącznych zobowiązań do kapitału własnego nie wskazują na żadne problemy. Oba z nich prezentują się na bardzo dobrym i bezpiecznym poziomie. Ten pierwszy średnio (w okresie 2011 – 1-2Q 2014) wyniósł tylko 29,21 proc., a drugi sięgnął 41,8 proc. Dobrze kształtowała się także trwałość struktury finansowania.

Udział kapitału obcego w finansowaniu majątku obrotowego pozostawał przez cały okres naszej analizy stosunkowo niewielki. W ostatnim czasie Spółka nie wykazywała w zasadzie żadnych zobowiązań o zapadalności powyżej roku, więc wskaźnik zadłużenia długoterminowego był praktycznie zerowy.

Warto zauważyć, że w ostatnim czasie zdecydowanie zwiększyło się pokrycie zobowiązań krótkoterminowych posiadanymi środkami pieniężnymi. O ile w okresie 2011 – 2012 wskaźnik nie przekraczał 10 proc., o tyle na koniec 2013 roku było to już ponad 51 proc., a po sześciu miesiącach tego roku było to już niemal 107 proc.

Poziomy zwrotu z aktywów i kapitału własnego były dość wysokie. Średnia ROA w okresie 2011 – 2013 wyniosła 7,52 proc., a przeciętne ROE w tym samym czasie sięgnęło 10,84 proc.

Wskaźnik płynności bieżącej zwykle oscylował powyżej górnego poziomu optymalnego zakresu, co może świadczyć o pewnej nadpłynności. Zbyt niski był za to wskaźnik szybkiej płynności, choć należy odnotować, że według stanu z czerwca tego roku kształtował się on już bardzo dobrze.

W kontekście Spółki warto również odnotować, że na Nadzwyczajnym Walnym Zgromadzeniu, które odbyło się 10 czerwca tego roku, zdecydowano o emisji od 800 tys. do 1,2 mln akcji serii B w ramach emisji publicznej. Kilka dni temu rada nadzorcza Spółki zdecydowała się ustalić cenę emisyjną nowych papierów na 9,5 zł za sztukę dla inwestorów indywidualnych oraz przedział 7,95 – 9,5 zł w transzy dla inwestorów instytucjonalnych. Już 15 września ma ruszyć budowa księgi popytu, a na 26 września planowany jest przydział akcji.