www.debiutync.pl - portal o rynku NewConnect

Trzeba przyznać, że gracze, którzy kupili akcje Vivid Games w ofercie prywatnej, zanotowali udaną inwestycję. Dotąd, podrożały one prawie ośmiokrotnie.

Historia Vivid Games zaczęła się w październiku 2006 roku, kiedy to działać zaczęła Vivid Games s.c. Została ona założona przez Remigiusza Kościelnego (obecnego prezesa) i Jarosława Wojczakowskiego. Pod koniec grudnia 2010 roku zawiązano już Vivid Games Sp. z o.o., w lutym dwa lata później przedsiębiorstwo przekształcono już w spółkę akcyjną.

Emitent to studio deweloperskie, które trudni się projektowaniem, produkcją i publikowaniem gier na konsole, komputery PC i Mac, a także na smartfony. Główna siedziba Spółki mieści się w Bydgoszczy, ale Emitent posiada także studio projektowe w Łodzi i we Wrocławiu. Do tej pory Emitent opracował już ponad 150 gier. Jednym z najbardziej udanych projektów okazał się „Real Boxing” – sprzedaż tej pozycji sięgnęła 850 tys. kopii.

Papiery Vivid Games pojawiły się na NewConnect 11 czerwca 2012 roku. Wcześniej Spółka zakończyła ofertę prywatnej swych akcji, dzięki czemu pozyskała niemal 3 mln zł nowego kapitału. Pomimo tego, że pierwszego dnia papiery potaniały z 0,34 do 0,3 zł, to czas pokazał, że inwestorzy głęboko uwierzyli w biznes przedsiębiorstwa. Notowania instrumentów kierowały się coraz wyżej, a w lutym tego roku ich kurs uplasował się już na 4,75 zł. Od tamtego czasu akcje nieco potaniały, ale nawet pomimo tego, obecna cena na poziomie 2,65 zł to zdecydowana aprecjacja w porównaniu do kursu odniesienia z dnia debiutu (było to 0,34 zł).

Spółka jest do dziś kontrolowana przez założycieli – Remigiusz Kościelny i Jarosław Wojczakowski posiadają bowiem po 29,95 proc. akcji i prawo do takiej samej ilości głosów na walnym zgromadzeniu. Pakiet 19,54 proc. walorów kontroluje również GPV I Sp. z o.o. SKA. W wolnym obrocie pozostaje 20,57 proc. ogółu instrumentów.

Spójrzmy teraz na to, jak prowadzona działalność przełożyło się na rezultaty finansowe:

Już na pierwszy rzut oka dane finansowe Spółki pokazują, że widoczne na wykresie wzrosty kursu nie są przypadkowe. W okresie 2011 – 2013 Vivid Games udało się praktycznie potroić obroty, które wzrosły z 2,4 do ponad 8 mln zł. Co więcej, pierwsze dwa kwartały tego roku wyraźnie wskazują na to, że 2014 rok będzie kontynuacją pozytywnego trendu. W tym czasie przychody podliczono bowiem na 5,5 mln zł, co stanowiło w zasadzie dwukrotność kwoty sprzed roku.

Graczy cieszy jednak z pewnością to, że bardzo dobrze prezentuje się również kwestia osiąganych wyników finansowych. We wszystkich okresach, jakie wzięliśmy pod uwagę, Emitent notował zyski, co powodowało oczywiście, że uzyskiwane rentowności były dodatnie. Ich poziom, jak na spółkę informatyczną, był dość przyzwoity, choć nie tak bardzo wysoki. Warto jednak zwrócić uwagę na to, że marże były bardzo stabilne, co niewątpliwie także należy ocenić bardzo pozytywnie. Odnotujmy, że średnia rentowność sprzedaży wyniosła w okresie 2011 – 2013 14,79 proc., a przeciętna marża operacyjna, EBITDA i netto wyniosły odpowiednio 13,53, 18,62 i 9,01 proc. W pierwszym półroczu tego roku kwestia rentowności także prezentuje się bardzo dobrze, a co jeszcze ważniejsze, zdecydowanie lepiej niż w analogicznym okresie 2013 roku.

ROA i ROE były oczywiście regularnie dodatnie. Co ważne, kształtowały się one na porównywalnym do siebie poziomie, co jest dobrą informacją, bo oznacza, że Emitent nie jest nadmiernie uzależniony od finansowania obcego.

Spójrzmy na kwestię zadłużenia Spółki. Tutaj, w skrócie, sytuacja prezentuje się bardzo dobrze. Zarówno relacja zobowiązań do aktywów, jak i zadłużenie kapitału własnego były i pozostają bardzo małe. W okresie 2011 – 1-2Q 2014 wyniosły odpowiednio 13,88 i 17,66 proc., więc są to bardzo bezpieczne wartości. Należy jednak zwrócić uwagę, że według stanu na koniec czerwca, oba wskaźniki były zdecydowanie wyższe niż rok wcześniej, choć wciąż nie wskazywały na żadne niebezpieczeństwo.

Wzrost zobowiązań dobrze widać po rosnącym z roku na rok zadłużeniu netto. Zdaje się jednak, że nadal są to bezpieczne poziomy, bo relacja do EBITDA w 2013 roku nawet zmalała r/r, choć poprzednio i tak była bardzo niska. Zadłużenie było także niewielkie w porównaniu do posiadanego kapitału własnego. Korzystnie kształtuje się również kwestia trwałości struktury finansowania – wskaźnik regularnie był wysoki, choć widać tendencję spadku jego wartości. Póki co jednak, wciąż sytuacja jest bardzo dobra.

Vivid Games w niewielkim stopniu wykorzystywała kapitał obcy w finansowaniu majątku obrotowego. Po pierwszym półroczu wartość ta nieco wzrosła, choć trzeba przyznać, że wciąż pozostawała dość niewielka. Minimalny był także udział długów o zapadalności powyżej roku w kapitale własnym.

Spółka utrzymuje w miarę duże środki finansowe, odnosząc je do wysokości posiadanych zobowiązań o zapadalności poniżej roku. Średni poziom pokrycia zobowiązań krótkoterminowych środkami pieniężnymi wyniósł niemal 45 proc., więc to solidny poziom.

Wskaźnik bieżącej płynności ani razu nie ukształtował się w optymalnym przedziale, choć ostatnio dość dobrze prezentował się wskaźnik płynności szybkiej. Dodajmy, że pierwszy z nich regularnie był zbyt wysoki, co może świadczyć o nadpłynności i nieefektywnym wykorzystywaniu majątku.

Na koniec spójrzmy na kwestie dokonywanych inwestycji. Zdaje się, że ich poziom zwykle był bardzo adekwatny do możliwości finansowych Spółki, na co wskazuje wskaźnik źródeł finansowania inwestycji, który przyjmował regularnie wartości od 0 do 1, co jest prawidłowym zakresem.