www.debiutync.pl - portal o rynku NewConnect

Od momentu debiutu na NewConnect, papiery Standrew zdążyły podrożeć niemal trzykrotnie. Spójrzmy zatem na rezultaty Spółki.

Początki Standrew są związane z obecnym wiceprezesem – Edwardem Stankiewiczem. Swe doświadczenie zdobył on w pracy w administracji Lasów Państwowych, a następnie w tartaku w Drawinach. W 1998 roku rozpoczął on działalność gospodarczą pod firmą Przedsiębiorstwo Handlowe Edmark Edward Stankiewicz, która specjalizowała się w przerobie drewna okrągłego. Dwanaście miesięcy później obecny prezes – Tomasz Stankiewicz – rozpoczął działalność gospodarczą z myślą o przerobie drewna okrągłego – liściastego. Później połączyli oni swe siły i założyli rodzinne przedsiębiorstwo ZPD Standrew S.C.

Z biegiem czasu spółka regularnie się rozwijała – powiększano park maszynowy, a także zdobywano kolejnych klientów. We wrześniu 2012 roku firmę przekształcono w spółkę akcyjną właśnie pod nazwą Standrew S.A.

Standrew posiada zakład, który znajduje się w Hucie Szklanej. Spółka trudni się produkcją wyrobów tartacznych – zakupuje surowiec drzewny od Lasów Państwowych, część importuje z Ukrainy, a pozostałą część nabywa także w postaci półproduktów i półfabrykatów, które zasilają produkcję i są dalej przetwarzane. Swe wyroby Emitent sprzedaje do producentów mebli, podłóg, galanterii ogrodowej, składów budowlanych, a także do mniejszych stolarni.

Dodajmy, że na koniec czerwca tego roku Standrew zatrudniał 35 osób.

Jeżeli chodzi o strukturę akcjonariatu, to potwierdza ona to, że jest to firma rodzinna. Tomasz, Łukasz i Edward Stankiewicz posiadają bowiem po 26,49 proc. walorów, które dają im po 29,52 proc. głosów na walnym zgromadzeniu. W wolnym obrocie pozostaje więc 20,53 proc. ogółu kapitału.

Na początku wskażmy, że dane za 2012 rok obejmują tylko okres od 17 października do 31 grudnia, ponieważ to wtedy nastąpiło przekształcenie Standrew w spółkę akcyjną. Nawet w tym czasie Emitentowi udało się wygenerować niemal 2,5 mln zł przychodów oraz dodatnie wyniki na pozostałych pozycjach rachunku zysków i strat. W Dokumencie Informacyjnym, który sporządzono na potrzeby debiutu na NewConnect, Standrew opublikował także dane za cały 2012 rok, w ujęciu pro-forma. Zgodnie z nimi, w tym czasie firma uzyskała 12,8 mln zł przychodów, 705 tys. zł zysku operacyjnego, a także 338 tys. zł zysku netto. Jak widać, był to zatem bardzo zyskowny okres dla przedsiębiorstwa.

W 2013 roku wyniki Spółki również były bardzo dobre, a co ważniejsze, zdecydowanie lepsze niż jeszcze dwanaście miesięcy wcześniej (nawet biorąc pod uwagę rezultaty w ujęciu pro- forma). Trzeba przyznać, że Emitent zanotował w tym czasie dość przyzwoite rentowności, szczególnie biorąc pod uwagę obszar, w jakim działa, który jak wiadomo, wymaga sporych nakładów. Ponad 8 proc. marży na sprzedaży, czy ponad 12 proc. rentowności EBITDA i 5,4 proc. marży netto to niewątpliwie dobre rezultaty. Zauważmy również, że po dwóch kwartałach tego roku sytuacja także kształtuje się bardzo dobre. Standrew o niemal jedną piątą zwiększył bowiem zyski, a wraz z nimi w górę poszły także rentowności, które zwiększyły się r/r na wszystkich pozycjach.

Z roku na rok kapitał własny Standrewu rośnie, co jest oczywiście bardzo optymistyczną informacją. Zwiększają się także aktywa, co ma m.in. wpływ na to, że pomimo rosnących długów, wskaźnik ogólnego zadłużenia kształtuje się stabilnie, choć znajduje się on na stosunkowo wysokim poziomie. Martwić może to, że bardzo mocno zadłużony jest kapitał własny przedsiębiorstwa. Na koniec 2013 roku łączne długi Spółki były prawie trzykrotnie wyższe od posiadanego kapitału.

Regularnie zwiększa się także poziom długu netto Emitenta. W porównaniu do EBITDA (z przyczyn oczywistych porównanie za 2012 rok nie ma sensu) był to w 2013 roku nieco podwyższony poziom, bo wyniósł około 4,76x, choć nie jest to oczywiście powód do większych obaw.

Dobrze kształtował się za to wskaźnik udziału zobowiązań długoterminowych w finansowaniu majątku trwałego, który z reguły oscylował w prawidłowym zakresie. Uwagę zwraca także to, że spore było zastosowanie kapitału obcego w finansowaniu aktywów obrotowych – na koniec czerwca tego roku łączne długi Spółki stanowiły bowiem niemal 140 proc. jej majątku obrotowego. Trwałość struktury finansowania kształtowała się w 2012 i 2013 roku przeciętnie, aczkolwiek według stanu z pierwszego półrocza tego roku sytuacja w tym zakresie uległa pewnej poprawie.

W porównaniu do posiadanych zobowiązań krótkoterminowych Emitent zwykle utrzymywał niewielki poziom gotówki. Wskaźnik pokrycia długów o zapadalności poniżej roku posiadanymi środkami pieniężnymi wyniósł w okresie 2012 – 1-2Q 2014 średnio 5,41 proc., co jest dość niskim poziomem.

Wskaźnik bieżącej płynności zwykle oscylował nieco poniżej dolnego przedziału optymalnego zakresu, choć na koniec czerwca znajdował się on już w prawidłowym zakresie. Zwykle nieco słabiej prezentował się wskaźnik szybkiej płynności, który przyjmował zbyt niski wartości.

Kondycja Standrew zdaje się więc być stabilna. Spółka radzi sobie bardzo dobrze pod kątem wyników finansowych, a także notuje poprawę wskaźników płynności. Z drugiej strony, nieco zbyt wysokie zdaje się być zadłużenie Emitenta.