www.debiutync.pl - portal o rynku NewConnect

Quart Development pojawił się na NewConnect na samym początku 2012 roku. Od tamtego akcje zdążyły jednak nieco potanieć.

Emitent rozpoczął funkcjonowanie w lutym 2006 roku, aczkolwiek wówczas pod nazwą Sun Point Sp. z o.o. Pięć miesięcy później firmę zmieniono na Quart Sp. z o.o., a w sierpniu 2008 roku doszło już do przekształcenia w spółkę akcyjną i zmiany nazwy na Quart Development.

Spółka to podmiot prowadzący działalność inwestycyjnyo – deweloperską na terenie województwa dolnośląskiego, głównie w okolicach Wrocławia, a także w samym Wrocławiu i Legnicy. Emitent zwykle kupuje gotowe projekt zabudowy mieszkaniowej, a także duże powierzchnie gruntów i dzieli je na mniejsze działki, które następnie sprzedawane są z zyskiem. Jak wynika z Dokumentu Informacyjnego, głównymi odbiorcami usług Quart Development są osoby prywatne bądź przedsiębiorstwa, które kupują mieszkania, lokale komercyjne lub działki budowlane jako przyszłe miejsce zamieszkania bądź inwestycję.

Emitent od 2012 roku konsoliduje swe wyniki z Quartus Sp. z o.o. oraz Wrocławską Fabryką Maszyn i Urządzeń Przemysłu Spożywczego „Spomasz” S.A. W pierwszym podmiocie Spółka posiada 100 proc. udziałów92,09 proc., a w drugim 92,09 proc. akcji.

Akcjonariat Quart Development przedstawia się następująco:

Jak informowaliśmy we wstępie, akcje Emitenta pojawiły się na NewConnect 19 stycznia 2012 roku. Wcześniej Spółka zakończyła dość sporą ofertę prywatną, z której pozyskała 990 tys. zł. Pierwszy dzień okazał się bardzo udany dla posiadaczy papierów, ponieważ ich cena wzrosła z 3 do 3,9 zł. Później za walory płacono nawet 5,57 zł, ale koniec 2012 roku upłynął już pod znakiem spadku notowań. W 2013 roku aktywność na instrumentach Emitenta znacznie zmalała (dominował wówczas trend boczny), a w tym roku kurs znów kieruje się na południe i obecnie wynosi 2,53 zł, co implikuje wycenę rynkową na poziomie 32,46 mln zł, wskaźnik P/E rzędu 28,4 (średnia dla sektora to 55,5) i P/BV na poziomie 1,2 (przy średniej 1,9).

Jak w ostatnich latach prezentowały się wyniki Spółki, a potem Grupy?

W tabeli widoczny jest spory wzrost obrotów w 2012 roku, co oczywiście było pochodną rozpoczęcia prezentacji wyników w ujęciu skonsolidowanym. Przychody w 2013 roku okazały się jednak nieco niższe niż poprzednio i wyniosły 10,4 mln zł (spadek o około 13 proc. r/r). Także po dziewięciu miesiącach tego roku sytuacja prezentuje się nieco słabiej niż poprzednio i w rachunku Grupy widniało niecałe 5 mln zł dochodów wobec ponad 7 mln zł w tym samym okresie rok wcześniej.

Wynikowo Quart Development radził sobie na przestrzeni ostatnich lat mieszanie, choć w większości firmie udawało się zamykać rok obrotowy z dodatnimi wynikami finansowymi. Negatywnie wyróżnił się tylko 2012 rok, kiedy to Grupa zaprezentowała stratę na wszystkich poziomach działalności. W 2013 roku zarobki były już jednak znacznie lepsze. Także w tym roku Grupa zdaje się radzić sobie istotnie lepiej pod tym kątem. Pomimo niższych przychodów, w rachunku za trzy pierwsze kwartały widnieją zyski w porównaniu do strat rok wcześniej.

Sytuacja marżowości także kształtowała się różnie. Pod tym względem bardzo dobrze kształtował się przede wszystkim 2011 rok, kiedy to Quart zanotował m.in. 38 proc. rentowności operacyjnej i ponad 37 proc. rentowności netto. Jak wiadomo, w kolejnym roku Grupa zanotowała straty, a w 2013 roku marże były już niższe, choć nadal dość przyzwoite. Po trzech czwartych tego roku sytuacja w tym zakresie wydaje się być bardzo stabilne, co jest niewątpliwie dobrym wyznacznikiem tego, w jaki sposób może zakończyć się bieżący rok.

Warto zauważyć, że Quart Development zwykle wykazywał dodatnie przepływy operacyjne (wyjątkiem był jedynie 2012 rok). W 2011 i 2013 roku wskaźnik udziału zysku netto w cash flow operacyjnym prezentował się bardzo dobrze, natomiast w pozostałych okresach  ukształtował się on poza pożądanymi widełkami. W połowie przypadków dobrze kształtował się także wskaźnik źródeł finansowania inwestycji, wyjątkami były lata 2010 i 2012, czyli zarazem okresy, kiedy także przepływy netto były ujemne.

Jak widać, Spółka zwykle generowała dodatnie zwroty zarówno z aktywów, jak i kapitału własnego. Przeciętna wartość ROA w okresie 2010 – 2013 to 1,24 proc., a ROE 1,68 proc., więc różnice nie były duże.

Zadłużenie netto z reguły utrzymywało się na stabilnym poziomie (wyraźnie niższe było tylko w 2011 roku). W relacji do kapitału własnego nie było ono zbyt duże, ale już porównując je do generowanej EBITDA, poziomy zdają się być nieco za wysokie.

Zarówno relacja zobowiązań z rezerwami do aktywów, jak i relacja długów do kapitału własnego praktycznie przez cały czas utrzymywane były na dobrym i bezpiecznym poziomie, co jest oczywiście pozytywną informacją. Przeciętna wartość pierwszego ze wskaźników (w okresie 2010 – 1-3Q 2014) wyniosła 33,26 proc., a drugiego 57,39 proc., więc nie są to duże wartości. Dość dobrze kształtuje się również udział zadłużenia długoterminowego w finansowaniu kapitału własnego, jak i zastosowanie kapitału obcego, które w ostatnich okresach oscyluje wokół 0,5 (więc długi zwykle stanowią połowę majątku obrotowego).

Korzystnie prezentuje się również wskaźnik trwałości struktury finansowania, który pokazuje udział kapitałów długoterminowych w finansowaniu majątku trwałego Spółki. Zwykle kształtował się on na stabilnym poziomie, a według stanu z końca września zanotował on dodatkowo spory wzrost w porównaniu z końcem 2013 roku.

Wskaźniki płynności Quart Development zwykle odbiegały od prawidłowych poziomów. Taka sytuacja utrzymuje się również po trzech kwartałach tego roku. Wskaźnik bieżący był bowiem zbyt wysoki, a wskaźnik szybki był za niski.