www.debiutync.pl - portal o rynku NewConnect

Patrząc na notowania Izo-Bloku S.A. można dojść do wniosku, że od początku 2013 roku kondycja Spółki uległa zdecydowanej poprawie. Czy tak faktycznie było?

Taki wniosek płynie przede wszystkim z faktu, iż jeszcze na początku 2013 roku za akcje płacono około 20 zł. W efekcie mocnego trendu wzrostowego, który trwa od tamtego czasu, obecny kurs Spółki to już ponad 80,1 zł. Wraz ze zwyżką notowań, w górę poszła również także wycena rynkowa, która przekracza już 80 mln zł.

„Powstanie Spółki było związane z dynamicznie rozwijającym się w Polsce przemysłem motoryzacyjnym i wynikającym z tego potencjalnym zapotrzebowaniem na kształtki techniczne z polipropylenu spienionego (EPP) i inne rodzaje produktów, dla których EPP stanowiło alternatywę w stosunku do dotychczasowych rozwiązań” – taka informacja znajduje się w Dokumencie Informacyjnym Spółki. Firma została założona w 1998 roku, na początku jeszcze w formie spółki z ograniczoną odpowiedzialnością. Wtedy rozpoczęto również inwestycję polegającą na budowie pierwszego w Polsce zakładu przetwórstwa EPP. Rok później rozpoczęto przetwórstwo EPP głównie dla branży motoryzacyjnej, a w 2000 roku podjęto pierwsze próby produkcji opakowań zwrotnych na bazie EPP.

Okres 2001 roku to już pierwsza sprzedaż eksportowa. W 2006 roku Emitent wdrożył system ERP, a dwanaście miesięcy później uruchomił drugą halę produkcyjną.

W 2008 roku Spółka uruchomiła instalację do wstępnego przygotowania surowca i rozpoczęła bezpośrednią współpracę z Volvo i z Fordem. W 2011 roku firma przyjęła formę prawną spółki akcyjnej, a 22 grudnia 2011 roku zadebiutowała na NewConnect, nie przeprowadzając wcześniej oferty swych papierów.

Wspomnijmy więc, że główny obszar działalności Izo-Bloku to wytwarzanie kształtek z polipropylenu spienionego (EPP), który posiada takie właściwości jak niska waga, duża odporność na uszkodzenia mechaniczne, pamięć kształtu i jednolitość. Każdy z tego typu produktów jest projektowany i wykonany indywidualnie.

Drugą gałęzią działalności Emitenta jest produkcja opakowań jednorazowych i wielokrotnego użytku w formie palet i kontenerów. Opakowania te są dostarczane przede wszystkim do podmiotów z branż: motoryzacyjnej, elektronicznej i do dostawców rozwiązań z zakresu logistyki.

Spójrzmy również na akcjonariat Spółki. W nim dominuje Przemysław Skrzydlak (prezes zarządu) i Andrzej Kwiatkowski (przewodniczący rady nadzorczej). Pierwszy z nich posiada 21,14 proc. akcji, które dają prawo do 29,71 proc. głosów, a drugi 21,13 proc. papierów, które uprawniają praktycznie do takiej samej ilości głosów. Istotnym inwestorem jest także TFI PZU S.A., które posiada pakiet 13,25 proc. walorów (9,31 proc. głosów) oraz Noble Funds TFI S.A. z udziałem w kapitale na poziomie 8,22 proc. i 5,78 proc. w głosach.

Spójrzmy zatem na dane finansowe Spółki:

Na początek musimy wspomnieć, iż rok obrotowy Spółki jest przesunięty w stosunku do roku kalendarzowego. Zaczyna się on bowiem w maju i trwa do końca kwietnia kolejnego roku.

Co pokazuje powyższa tabela, Emitent nie miał problemów z generowaniem zysków w żadnym okresie, jaki wzięliśmy pod uwagę. Spółce udawało się również regularnie zwiększać obroty (należy pamiętać, iż dane za rok obrotowy 2013/2014 obejmują jedynie trzy kwartały, co wskazuje, że uzyskane w tym czasie przychody będą zapewne wyższe niż rok wcześniej). Średni uzyskany przychód wyniósł 47,3 mln zł.

Co bardzo istotne, wyższe obroty w przypadku Izo-Bloku wcale nie oznaczały jednoznacznego spadku uzyskiwanych rentowności. Wręcz przeciwnie – z roku na rok praktycznie na każdym poziomie uzyskiwane wartości były lepsze. Analiza wskazuje, że Spółka najlepiej radziła sobie na działalności sprzedażowej, tutaj przeciętna rentowność to bowiem 10 proc. Dla porównania, w przypadku działalności operacyjnej średnia marża wyniosła 8,8 proc., a netto było to 6,9 proc.

Emitent co roku zwiększał również poziom aktywów. O ile w roku 2010/2011 wynosiły one 28,8 mln zł, o tyle na koniec stycznia tego roku było to już prawie 60,4 mln zł. Generowane zyski wzmacniały także bazę kapitałową Spółki. Kapitał własny również rósł regularnie i na koniec ostatniego kwartału wyniósł już 33,6 mln zł.

Fakt coraz wyższego kapitału własnego jest w tym przypadku o tyle istotny, że Spółka z roku na rok osiąga coraz wyższy poziom zobowiązań. Pomimo tego, wskaźnik zadłużenia kapitału własnego prezentuje się dość stabilnie, choć jego poziom jest stosunkowo wysoki (ostatnio udało się go, co prawda, zredukować do nieco ponad 79 proc.). Bezpiecznie prezentuje się za to wskaźnik ogólnego zadłużenia – w całym okresie, jaki wzięliśmy pod uwagę było to przeciętnie 48,3 proc., co należy uznać za poprawną wartość.

Uzyskiwane zwroty z aktywów i kapitałów własnych również prezentują się dobrze. Sporo wyższą rentownością cechują się kapitały własne (średnie ROE to 14,3 proc., podczas gdy przeciętna ROA to 7,4 proc.).

Na stosunkowo niewielkim poziomie kształtuje się pokrycie krótkoterminowych długów środkami pieniężnymi, aczkolwiek na koniec stycznia tego roku wskaźnik ten przyjął wartość 11,2 proc., co nie jest najgorszym wynikiem.

Wskaźnik płynności bieżącej tylko w roku obrotowym 2011/2012 był na nieco zbyt niskim poziomie. W pozostałych okresach na tej pozycji widniał rezultat, który należy uznać za optymalny (wahał się od 1,2 do 2). Dość dobrze kształtuje się także wskaźnik szybkiej płynności.