www.debiutync.pl - portal o rynku NewConnect

Korporacja Budowlana Kopahaus funkcjonuje od kwietnia 2007 roku. Na rynku publicznym jej instrumenty znajdują się jednak nieco ponad dwa lata.

W formie spółki akcyjnej Emitent działa dokładnie od 30 kwietnia 2007 roku. Wówczas aportem wniesiona została jednoosobowa działalność gospodarcza „Export-Import Grzegorz Kopaczewski”. Sam poprzednik Emitenta na początku trudnił się produkcją oraz handlem stolarką okienną i drzewną. W roku 2003 działalność rozszerzoną o sprzedaż domów z drewnianych elementów prefabrykowanych na bazie kooperacji z partnerem z Niemiec. Do końca 2006 roku wykonano 17 domów dla inwestorów indywidualnych w Niemczech, Polsce i w Szwecji. W tym czasie podjęło także decyzję o współpracy z jednym z największych operatorów na rynku holenderskim – grupą inwestycyjną Roompot.

W międzyczasie Emitent realizował kolejne spore kontrakty – m.in. na wykonanie 44 domów i rozpoczęcie realizacji kolejnych 108 w miasteczku Cochem w zachodnich Niemczech. Problematyczny był okres 2008 roku. Wówczas nastąpiło bowiem załamanie rynku finansowego i ograniczenie dostępu do finansowania dla deweloperów, co poskutkowało ograniczeniem projektów w Niemczech i Holandii. Spółka utrzymywała w tym czasie gotowość produkcyjną, co wiązało się z istotnymi kosztami. W efekcie braku kontraktów Kopahaus odnotował w 2008 i 2009 roku istotne straty. Potem wdrożono jednak program restrukturyzacji, który zaowocował zawarciem ugód i spłatą dużej części wierzytelności.

17 lutego 2012 roku akcje Kopahaus pojawiły się już na NewConnect. Wcześniej Spółce udało się zrealizować ofertę prywatną, z której pozyskano 4,2 mln zł. Pierwszego dnia walory Emitenta zdołały podrożeć z 0,7 do 0,95 zł. Potem przez dłuższy czas ich kurs oscylował wokół 1,4 zł, ale pod koniec 2013 roku wykres zaczął kierować się w dół. W lutym tego roku instrumenty spotkały się z dużą przeceną (do tego wydarzenia odniósł się nawet zarząd, o czym pisaliśmy tutaj) i kurs zameldował się na poziomie 0,2 zł. Obecnie za jeden instrument płaci się 0,28 zł.

Wskażmy, że głównym obszarem funkcjonowania Kopahaus jest działalność usługowo – handlowa i produkcyjna w obszarze kompleksowej realizacji projektów budowlanych. Spółka specjalizuje się w budowie domów i obiektów w technologii szkieletowej, wykonuje również komponenty do budowy domów jednorodzinnych i obiektów użyteczności publicznej wykonywanych tą technologią.

Co mówią dane finansowe Spółki?

Na początku wskażmy, że rok obrotowy Spółki rozpoczyna się 1 kwietnia i trwa do 30 marca kolejnego roku. Jak widać na powyższej tabeli, okres 2009/2010 należał do dość trudnych. Widać to było przede wszystkim po wyraźnie niższych obrotach, a także uzyskanej stracie na sprzedaży i bardzo niskim poziomie kapitału własnego. Na szczęście, w kolejnych latach sytuacja prezentowała się już zdecydowanie lepiej, choć należy zwrócić uwagę, iż kwota uzyskiwanych obrotów ulegała sporym wahaniom – średnio w całym okresie było to 13,3 mln zł, a nie licząc roku obrotowego 2009/2010 było to przeciętnie 15,7 mln zł.

Z racji tego, że Spółka nie opublikowała jeszcze swego raportu za okres 2013/2014, bazowaliśmy na danych kwartalnych. Według wstępnych informacji, czas ten zamknął się w Spółce bardzo dobrymi wynikami finansowymi. Wynik na sprzedaży, jak i zysk netto były bowiem najwyższe w całym okresie, jaki wzięliśmy pod uwagę.

Na podkreślenie zasługuje to, jak prezentowały się uzyskiwane rentowności. Te były bowiem praktycznie w całym okresie bardzo wysokie (nie licząc roku 2009/2010, kiedy były niższe i w części ujemne). Najlepiej prezentowały się w roku 2011/2012, ale w pozostałych okresach ich wysokość również mogła robić wrażenie. Średnio (nie licząc roku 2009/2010) były one najwyższe na działalności operacyjnej - średni poziom 41,09 proc. Na sprzedaży było to z kolei 37,55 proc., a netto 26 proc.

Analiza ROE i ROA wskazuje, że zwykle zdecydowanie wyższy był ten drugi wskaźnik. Przeciętny zwrot z aktywów wyniósł bowiem 9,57 proc., podczas gdy ten odnoszący się do kapitałów własnych sięgnął średnio 247,6 proc. Warto jednak zwrócić uwagę na to, że wynik zdecydowanie zawyża rok 2010/2011. Wtedy Spółka osiągnęła bowiem spory zysk przy relatywnie niewielkim kapitale własnym (rok wcześniej był on jeszcze ujemny).

Dość wysokie wartości przyjmuje również wskaźnik zadłużenia kapitału własnego. Do roku obrotowego 2012/2013 było to nawet znacznie powyżej 100 proc. Należy jednak zauważyć, że co roku wartość ta maleje i po czterech kwartałach roku obrotowego 2013/2014 było to niecałe 95 proc., choć nadal jest to spora wartość. Sytuacja korzystniej kształtuje się już w przypadku ogólnego zadłużenia, czyli relacji zobowiązań do aktywów. Tutaj również widać tendencję malejącą, a rezultat z końca marca wskazuje, że było to nawet poniżej 50 proc.

Regularnie niskie jest pokrycie zobowiązań krótkoterminowych posiadanymi środkami pieniężnymi. Spółka utrzymuje bowiem dość niski poziom środków pieniężnych – wskażmy więc, że średnia wartość tego wskaźnika to zaledwie 0,52 proc.

Wskaźnik płynności bieżącej w całym okresie znajdował się poniżej dolnej granicy optymalnego przedziału. Po czterech kwartałach poprzedniego roku było to 1,13, co oznacza, że jest to już poziom blisko prawidłowemu. W ostatnim czasie nie najgorzej prezentuje się także wskaźnik płynności szybkiej, choć w poprzednich latach wskazywał on zachwianie płynności.

Na koniec wspomnijmy o tym, że Kopahaus to Emitent, którego zamiarem jest rychłe przejście na rynek główny GPW. O tego typu planach Spółka informowała jeszcze w połowie lutego tego roku.