www.debiutync.pl - portal o rynku NewConnect

Małkowski – Martech S.A. to podmiot, który specjalizuje się m.in. w produkcji i montażu bram przeciwpożarowych. Nie tak dawno temu minęły trzy lata od momentu, kiedy instrumenty Spółki pojawiły się na alternatywnym rynku GPW.

Emitent stawiał swe pierwsze kroki na NewConnect od 15 listopada 2010 roku. Jak wspominaliśmy, jego działalność skupia się w obrębie produkcji, montażu i serwisu bram przeciwpożarowych. Spółka wykonuje także instalacje w obiektach mieszkalnych – głównie w apartamentowcach i hotelach.

W ofercie Małkowski – Martech S.A. znajdują się bramy kurtynowe, bramy przesuwne i opuszczane, a także bramy segmentowe i przeciwpożarowe kurtyny okienne. Model biznesowy Spółki związany jest z kompleksową obsługą klientów, począwszy od doradztwa i konsultacji, przez wybór i wykonanie, po dostawę, montaż i serwis zamontowanych produktów.

Historia przedsiębiorstwa rozpoczęła się jeszcze w roku 1990. Wywodzi się ona z podmiotu o nazwie Milor Sp. z o.o., który w 2003 roku zmienił firmę na Wostol Plus Sp. z o.o. i został zakupiony przez Marcina Małkowskiego (wtedy funkcję prezesa objął już Zenon Małkowski). Dwanaście miesięcy później nastąpiła już zmiana nazwy na Martech Sp. z o.o., a w roku 2005 aportem wniesiono przedsiębiorstwo Martech – Sławomir Drogowski oraz MD Sp. z o.o. W ten sposób powstał podmiot Małkowski – Martech Sp. z o.o., do którego w 2008 roku wniesiono również zorganizowaną część przedsiębiorstwa Małkowski Sp. z o.o. W marcu 2010 roku doszło z kolei do zmiany formy prawnej na spółkę akcyjną.

Głównymi celami rozwojowymi Emitenta jest m.in. rozpoczęcie produkcji liniowej nowych produktów, optymalizacja procesów produkcyjnych oraz działania marketingowe nakierowane na zbudowanie rozpoznawalnej marki i ekspansja na rynki wschodnie.

W skład zarządu wchodzą dwie osoby: prezes – Zenon Małkowski oraz Sławomir Lubczyński – członek zarządu. Warto wspomnieć, iż pierwszy z nich posiada wykształcenie wyższe techniczne (tytuł magistra inżyniera), a także kilkunastoletnie doświadczenie w sektorze biernych zabezpieczeń przeciwpożarowych.  Pełni on m.in. funkcję członka Rady Normalizacyjnej przy Polskim Komitecie Normalizacji oraz członka dwóch Komitetów Technicznych Polskiego Komitetu Normalizacji. Jest on również przewodniczącym Rady ds. Certyfikacji Instytutu Techniki Budowlanej w Warszawie (ITB).

Struktura akcjonariatu Spółki przedstawia się w następujący sposób:

Pierwsze półtora roku od momentu wejścia na „mały parkiet” upłynęło pod znakiem spadku kursu Spółki. Pod koniec 2012 roku na wykresie doszło jednak do pewnego odbicia, które doprowadziło akcje do poziomu około 1 zł. Potem jednak podaży udało się jeszcze pogłębić wyrysowany wcześniej spadek i w lutym ubiegłego roku notowania zameldowały się na nowych minimach.  Od tamtej pory wykres Emitenta porusza się jednak w średnioterminowym trendzie wzrostowym. Ruchy wydają się wskazywać na to, iż kurs zmierza ponownie w okolice 1 zł. To jednak i tak istotnie niższe okolice, niż poziom z dnia debiutu. Walory wchodziły na NewConnect z kursem odniesienia 2,6 zł, czyli około trzyipółkrotnie „wyżej” niż obecnie.

Przyjrzyjmy się jednak głównie wynikom finansowym, jakie Spółce udało się wygenerować w ostatnich latach:

W całym przeanalizowanym przez nas okresie Małkowski – Martech S.A. tylko raz odnotował straty (w 2012 roku). Na uwagę zasługuje to, że w okresie 2008-2011 Spółce udawało się utrzymać dość wysokie rentowności. Średnia marża operacyjna w tym czasie wyniosła bowiem niemal 13 proc., a marża netto była o 5 p. proc. niższa. Wyróżnia się także wysoka rentowność kapitałów własnych (ROE) – np. w 2008 roku wyniosła ona niemal 34 proc., a w roku 2011 sięgnęła blisko 16 proc. ROA również regularnie przyjmowała dodatnie wartości.

Sytuacja pogorszyła się we wspomnianym wyżej 2012 roku. W tym czasie Emitent zanotował 27,9 mln zł przychodów ze sprzedaży, czyli tylko o około 3 proc. mniej niż poprzednio. Znacznie osłabiły się jednak wyniki. Zenon Małkowski, prezes zarządu, skomentował wówczas, iż to sytuacja na rynku budowlanym szczególnie odbiła się na kondycji przedsiębiorstwa. Co więcej, uzyskana strata netto, która przekroczyła 2,19 mln zł była pierwszym ujemnym wynikiem w historii działalności. W efekcie istotnemu pogorszeniu uległy oczywiście również niektóre wskaźniki. ROA i ROE przyjęły ujemne wartości, podobnie ukształtowały się rentowności: operacyjna i netto.

Dane za pierwsze dziewięć miesięcy poprzedniego roku wskazują jednak na odwrócenie tej niekorzystnej tendencji. Emitentowi udało się w tym czasie zaraportować bowiem zyski na wszystkich poziomach rachunku, a także zredukować zobowiązania i istotnie zwiększyć poziom środków pieniężnych. Do dość wysokich wartości powróciły rentowności – ta operacyjna sięgnęła w tym okresie 10,66 proc., a netto 6,47 proc.

Jeżeli chodzi o płynność Spółki, to praktycznie w każdym okresie, jaki wzięliśmy pod uwagę wskaźnik bieżącej płynności znajdował się w optymalnym przedziale. Jedynie w roku 2012 ukształtował się minimalnie poniżej dolnej granicy uznawanej za prawidłową. Pokrycie krótkoterminowych zobowiązań środkami pieniężnymi średnio kształtowało się na poziomie 14 proc., co nie jest zbyt wysoką wartością. Małkowski Martech regularnie utrzymuje również dość wysoki poziom zadłużenia kapitału własnego – w okresie 2008 do 3Q’13 było to średnio aż 146 proc.