www.debiutync.pl - portal o rynku NewConnect

Od dobrych kilku lat notowania e-Muzyki S.A. odznaczają się małymi wahaniami. Czy wyniki wskazują na możliwą zmianę tego już długoterminowego trendu?

Poprzednikiem prawnym Emitenta była e-Muzyka.pl Sp. z o.o., która to została założona w październiku 2003 roku. W grudniu 2006 roku wszystkie udziały zostały zakupione przez IQ Mobile Sp. z o.o. Tego samego miesiąca dokonano zakupu sklepu internetowego mp3player.pl, a w kwietniu 2007 roku zdecydowano już o przekształceniu w spółkę akcyjną.

21 grudnia 2007 roku akcje e-Muzyki S.A. były już na NewConnect. W pierwszym dniu kurs zdążył zresztą wzrosnąć z 4 do 6,5 zł. Potem było nawet jeszcze lepiej i papierami obracano nawet po 8,3 zł. Podobnie jak i w innych przypadkach, w dłuższym terminie akcje Emitenta jednak potaniały i w marcu 2009 roku zameldowały się nawet na poziomie 0,6 zł.

Okres od połowy 2009 roku w zasadzie do chwili obecnej to już czas niewielkich wahań na wykresie Emitenta i obowiązującego w tym czasie trendu bocznego. Dopiero od końca 2012 roku rozrzut w cenach stał się nieco większy, ale obecnie kurs znów znajduje się w obszarze utworzonej wcześniej konsolidacji.

Zakres działalności Spółki obejmuje oferowanie rozwiązań B2B dla partnerów, którzy działają na rynku dystrybucji multimediów. Usługi rozpoczynają się już od wczesnych etapów występujących przy wprowadzaniu produktów do sprzedaży, począwszy od produkcji kontentu, aż po jego dystrybucję bezpośrednio do klientów indywidualnych.

Dla przemysłu fonograficznego e-Muzyka oferuje m.in. administrację prawami autorskimi, zarządzanie katalogami licencjodawców, usługi produkcji kontentu multimedialnego, usługi raportowe i rozliczeniowe. Z kolei dla przemysłu telekomunikacyjnego Spółka proponuje pełną ofertę katalogową reprezentowanych wykonawców, usługi w zakresie pośrednictwa w pozyskiwaniu licencji, usługi informatyczne w zakresie dystrybucji kontektu multimedialnego w Internecie i na platformie telefonii komórkowej, czy też usługi marketingowe oraz raportowe i rozliczeniowe.

Co ciekawe, główny pakiet akcji i głosów (65,61 proc.) kontroluje notowany na głównym rynku Empik Media & Fashion S.A. Do prezesa – Roberta Knazia należy 14,63 proc. walorów, a do Jacka Wolskiego pakiet 5,02 proc. głosów. Free float wynosi więc 14,74 proc.

Co mówią nam dane finansowe Spółki?

Średnie przychody, jakie w okresie 2009 – 2013 wygenerowała e-Muzyka to 13,4 mln zł. Pod tym kątem bardzo dobrze prezentował się rok 2012, kiedy było to 16,2 mln zł, choć trzeba wskazać, że i miniony rok nie wypadł źle – obroty sięgnęły bowiem 15,9 mln zł.

Dane za 2013 rok prezentują się również o tyle dobrze, że przy nieco niższych przychodach, Spółce udało się poprawić wszystkie pozycje wynikowe. Nie były to, co prawda, duże różnice, ale mimo wszystko przełożyły się na wzrost uzyskanych rentowności. Pozostając przy tematyce marż, to były one ujemne jedynie w roku 2010 i dotyczyło to tylko działalności operacyjnej i netto. W pozostałych okresach e-Muzyka notowała dodatnie wyniki, co przekładało się na marże o dodatniej wielkości. Zwykle sytuacja zdecydowanie najlepiej prezentowała się w przypadku sprzedaży – tutaj bowiem średnia rentowność kształtuje się bardzo przyzwoicie i wynosi 6,9 proc. W przypadku przeciętnej marży operacyjnej i netto jest to odpowiednio 1,9 i 0,13 proc., choć warto wskazać, że dość na ten poziom mocno wpływa 2010 rok. Nie licząc tego okresu, byłoby to kolejno 8,5 i 6,63 proc.

Straty, jakie Emitent poniósł w 2010 roku spowodowały m.in. spory spadek kapitału własnego. Dopiero w 2013 roku Spółce udało się przekroczyć poziom z 2009 roku. W miarę systematycznie rósł także poziom aktywów, choć i tutaj rok 2010 to czas zmniejszenia ich wartości.

Nie licząc 2010 roku, średni zwrot z kapitałów własnych jest zdecydowanie wyższy niż w przypadku aktywów. Jest to bowiem kolejno 26,13 i 11,5 proc. Z kolei biorąc pod uwagę wspomniany przed momentem okres wyniki są już inne. Przeciętna ROA to -1,8 proc., a średnie ROE to -16,62 proc.

Zadłużenie kapitału własnego było dość duże w okresie 2010 – 2012. Dane za 2013 rok wskazują jednak, że Spółce udało się znacznie zredukować poziom tego wskaźnika (było to niecałe 55 proc.). Z kolei wysokość ogólnego zadłużenia, czyli relacja zobowiązań do aktywów w całym okresie kształtowała się dość stabilnie i średni wynik w tej kategorii to niecałe 36 proc., co należy uznać za dobrą wartość.

Jeżeli chodzi o pokrycie zobowiązań krótkoterminowych posiadanymi środkami pieniężnymi, to w całym okresie, oprócz roku 2009, wartość ta znajdowała się na dobrym poziomie. Co więcej, widać tutaj wyraźnie wzrostowy trend, o ile w 2010 roku było to niecałe 17 proc., o tyle na koniec minionego roku już ponad 73 proc.

Wskaźnik płynności bieżącej tylko w 2013 roku wykroczył poza górną granicę optymalnego zakresu, ale nie było to duże odchylenie. Wskaźnik płynności szybkiej zarówno w 2012, jak i w 2013 roku był nieco za wysoki.