W ubiegły piątek Waspol S.A. po sesji przekazała inwestorom swój jednostkowy i skonsolidowany raport za trzeci kwartał 2012 r. Odbyło się to jednak nieco za późno i notowania spółki w rezultacie zostały zawieszone przez zarząd Giełdy Papierów Wartościowych. Jak prezentuje się spóźniony raport?
Przyjrzyjmy się przede wszystkim danym skonsolidowanym całej grupy kapitałowej. Na pierwszy rzut oka wynik 37,7 mln zł wygenerowanych kwartalnych przychodów ze sprzedaży to dobry wynik. Kiedy jednak zauważymy, że dwanaście miesięcy wcześniej Emitent na tej pozycji zanotował wynik o prawie 20 mln zł wyższy, wówczas obraz wygląda nieco inaczej. Waspol zanotował także 5,1 mln zł skonsolidowanej straty na sprzedaży, a wynik netto grupy po okresie od lipca do września br. to niemal -5,5 mln zł, w porównaniu do 206 tys. zł zysku rok wcześniej.
Po 9 miesiącach tego roku grupa kapitałowa Waspol znajduje się na minusie w wysokości 5,3 mln zł. Ten sam okres 2011 roku kształtował się znacznie lepiej, bo zanotowano w nim ponad 541 tys. zł zysku.
W bilansie spadkowi rocznemu do 3,16 mln zł uległa wartość kapitału własnego, o niemal połowę stopniały również środki pieniężne (z 1,6 mln zł do 833 tys. zł). W związku ze zmniejszeniem się poziomu obrotów, zniżkową tendencję zanotowały także należności krótkoterminowe, które zmalały z 21,7 mln zł do 18,8 mln zł. Długoterminowe zobowiązania zmalały z 2,6 mln zł do 892 tys. zł (za sprawą spłaty kredytów inwestycyjnych), zaś ich krótkoterminowe odpowiedniki wzrosły z 46 mln zł do 47,9 mln zł dzięki zwiększeniu zobowiązań z tytułu dostaw robót i usług.
Skąd więc takie wyniki? Władze wskazują, że złożyło się na to „kilka niekorzystnych czynników”. Słabnąca sytuacja gospodarcza wpłynęła m.in. na uwrażliwienie konsumentów na czynnik cenowy. Tradycyjny handel detaliczny zmniejszył swój udział w rynku, na rzecz sieci dyskontowych, a w kolejnych latach „ w wyniku dalszej ekspansji sieci handlowych (..) udział zmniejszy się w ciągu trzech następnych lat do 30 proc.” (z obecnych 50 proc.). Złożenie tych dwóch czynników spowodowało m.in. zmniejszenie ogólnej wartości sprzedaży i wzrost presji cenowej, która z kolei wpłynęła na spadek marży handlowej w hurtowni. Mniejsza sprzedaż to wynik „ukształtowanej polityki Grupy” (która nakierowana była na ograniczanie ryzyka handlowego) oraz rezygnacji ze sprzedaży do niewielkich hurtowni (kanału o najniższej rentowności). Wymienione wyżej czynniki poskutkowały spadkiem sprzedaży i obniżeniem marży handlowej. Kontynuowano w związku z tym działania restrukturyzacyjne (m.in. zmiana stanu zatrudnienia, optymalizacja tras dostaw i renegocjacja umów najmu magazynów), zapoczątkowane jeszcze w poprzednim roku. Nie okazały się one jednak wystarczające do tego, by zamknąć okres z dodatnim wynikiem netto. Stratę powiększył także odpis wartości firmy (wynoszący niemal 0,5 mln zł) „w związku z różnicą pomiędzy ceną nabycia spółek Retmark, Delta, a ich wartością księgową”. Zarząd zwraca jednak uwagę, że to zabieg czysto księgowy i nie ma wpływu na bieżący cash flow grupy.
Grupa Waspol prowadzi działalność w zakresie hurtowej i detalicznej sprzedaży napojów alkoholowych i bezalkoholowych. W skład grupy wchodzą również Hurtownia Rysio Sp. z o.o., Delta Sp. z o.o, Retmark Dystrybucja Sp. z o.o. oraz sieć Handlowa Eden Sp. z o.o.
Jacek Jarosz
