Onico to jedna z większych spółek na NewConnect - jeśli mierzyć to wielkością aktywów i przychodów. Przedsiębiorstwo działa jako grupa kapitałowa, a prowadzi obrót paliwami: LPG, dieslem oraz biopaliwami. Klientami są koncerny o charakterze międzynarodowym, ale też odbiorcy indywidualni. Onico sprzedaje również asfalty i produkty marki Castrol, a także zawiera transakcje pochodne na giełdach commodities.
Spółki grupy funkcjonują nie tylko w Polsce - niektóre mają swoje siedziby w Wielkiej Brytanii, Szwajcarii, USA i Niemczech. Jest to więc biznes na naprawdę dużą skalę.
Spójrzmy na wyniki skonsolidowane lat 2014 - 2017:
Przychody za rok 2017 to 2,81 mld zł. Kwota ta robi wrażenie - i to nie tylko na NewConnect, ale w ogóle. Tym niemniej to raptem 89 proc. sumy wygenerowanej rok wcześniej, kiedy to sprzedaż opiewała na 3,16 mld zł.
Zyski też się skurczyły. Samo w sobie nie jest to może zaskakujące, ale dość nieprzyjemny jest fakt, iż połączyło się to z redukcją marż. Rentowność operacyjna obniżyła się z 1,6 proc. do 0,9 proc., a marża netto z 1,1 proc. do 0,7 proc. Finalna kwota na czysto to 20 mln zł.
Dodajmy, że w roku 2015 marże były jeszcze lepsze niż w 2016, tak więc na tym tle rok 2017 tym bardziej jest dość skromny.
A co z pierwszym kwartałem roku 2018? Oto i on:
Przychody za styczeń, luty i marzec 2018 wzrosły r/r o 16,6 proc. Opiewały ostatecznie na 682 mln zł. Zysk operacyjny nieco wzrósł - do 5,35 mln zł - ale w taki sposób, że odpowiadająca mu marża trochę się skurczyła (z 0,89 proc. do 0,79 proc.). Rentowności netto na sprzedaży, EBITDA czy netto też spadły. Szczególnie intensywna była redukcja zysku netto - z 5,15 mln zł do 2,41 mln zł.
Jednostkowe przychody za I kw. 2018 to 644 mln zł, zysk operacyjny opiewał na 4,46 mln zł, na czysto było niespełna 2 mln zł (rok wcześniej 5 mln zł).
Trzecia rzecz, o której powiemy, to dane bilansowe (znów skonsolidowane):
Aktywa trwałe pod koniec marca 2018 opiewały na 31,15 mln zł. Obrotowe były jednak zdecydowanie dominujące: 511 mln zł. Główna ich część (58 proc.) to należności krótkoterminowe. Gotówka w kwocie 9,82 mln zł jest dość skromna - niestety, pokrywa tylko 2 proc. zobowiązań krótkoterminowych, a i tak nie uwzględniliśmy rezerw i rozliczeń międzyokresowych.
Ogólne zadłużenie jest wysokie, zdaje się nawet - przynajmniej z teoretycznego punktu widzenia - niepokojąco wysokie. To 85 proc. sumy bilansowej, zaś z rezerwami aż 86,2 proc. Daje to wskaźnik zadłużenia kapitału własnego znacznie wyższy niż 6 pkt - gdy tymczasem zwykle zaleca się tu zakres 1 - 2 pkt.
Pozytywne jest to, że grupa Onico zachowuje złotą regułę bilansową. Wskaźnik płynności bieżącej jest niski (1,18 pkt), ale spełnia teoretyczne minima.
Zwroty z kapitału (ROE) i aktywów (ROA) liczymy jako ilorazy zysku netto za dany okres i pozycji bilansowej z końca roku poprzedniego. Wartości w I kw. 2018 wyniosły 3,7 proc. i 0,5 proc., więc były daleko niższe niż rok wcześniej.
Jeśli chodzi o I kw. 2018, to zarząd uważa, iż był to generalnie okres udany. Przychody były historycznie rekordowe (jak na tę część roku), a w dodatku udało się to osiągnąć przy ograniczonym popycie na diesel, benzynę i biopaliwa. Zysk netto grupy (2,4 mln zł, przypomnijmy) też uznano za dobry - w obliczu konkurencji na rynku.
Grupa, jak wspomnieliśmy, ma dużo należności bieżących, niemniej ubezpiecza je w towarzystwach ubezpieczeniowych. Co do pasywów, to duże znaczenie mają w nich zapasy obowiązkowe, finansowane kredytami bankowymi.
Tak wygląda akcjonariat grupy Onico:
Jak widać, mamy tu głównie firmy i fundusze inwestycyjne. A teraz zerknijmy na wykres kursu:
Papiery Onico należą do najdroższych na parkiecie NewConnect. W sierpniu 2017 notowano nawet 163 zł i więcej. Potem przyszło przesilenie, zrealizowano sygnał pro-sprzedażowy MACD - i mieliśmy już niższe kursy. W nowym roku uformował się rodzaj kanału spadkowego, który pod koniec wiosny rozbito mocnym ruchem. W czerwcu 2018 zakreślono dołek na 86,80 zł. MACD zasugerował kupno walorów, dotknięto też dolnej wstęgi Bollingera, wygenerowano mocny ruch w górę - nawet do 151,50 zł. Szczęśliwcy wtedy sprzedali papiery, bo ruch okazał się efemeryczny. Cena znów spadła, MACD właśnie sugeruje, poniekąd z lekkim opóźnieniem, dalszą deprecjację. Ostatni kurs to 107 zł.
