"Istotą modelu biznesowego SFD jest dystrybucja po atrakcyjnych cenach produktów najwyższej jakości z szerokiego zakresu odżywek i suplementów diety oraz akcesoriów sportowych" - takie oto zdanie widzimy w raporcie okresowym SFD za rok 2018 (formalnie to sprawozdanie za IV kw. 2018).
Istotnie, tak właśnie funkcjonuje spółka, o której mowa. Jej asortyment to ok. 8 tys. produktów od 100 producentów. Odbiorcy to m.in. 1000 hurtowni na terenie całego kraju. SFD ma również sklep internetowy oraz kilka serwisów poświęconych kulturystyce, fitness, diecie i ogólnie tematyce sportowej. Historia spółki sięga roku 2000, kiedy to Mateusz Pazdan założył stronę kulturystyka.pl i forum sfd.pl (Sportowe Forum Dyskusyjne). Zaraz potem p. Pazdan podjął działalność gospodarczą, która w 2010 przybrała formę spółki akcyjnej. Obecnie założyciel biznesu ma 73,82 proc. kapitału i 81,09 proc. głosów. Drugi istotny inwestor to Daniel Walendziak (7,98 proc. oraz 5,76 proc.). Pozostali akcjonariusze mają łącznie odp. 18,20 proc. i 13,15 proc.
Spójrzmy na wyniki SFD za lata 2017 - 2018:
Na pewno czwarty kwartał 2018 był dużo lepszy niż analogiczny okres 2017. Wtedy bowiem SFD miała rezultaty ujemne, tzn. straty (np. ponad 1 mln zł straty operacyjnej, tj. równowartość 3,4 proc. ówczesnych obrotów).
W roku 2018 ostatni kwartał przyniósł 32,9 mln zł przychodów, co oznaczało wzrost o 10,1 proc. r/r. Całoroczne wpływy ze sprzedaży wyniosły 130,9 mln zł, były zatem tylko minimalnie większe niż w roku 2017. Wygenerowano jednak znacznie lepsze rentowności: tak np. marża operacyjna podniosła się z 0,84 proc. do 1,52 proc. Marża netto podskoczyła z 0,28 proc. do 0,71 proc. Finalny zysk netto opiewał na 929,7 tys. zł.
Spójrzmy na pozycje bilansowe:
W finale ubiegłego roku aktywa trwałe opiewały na 12,8 mln zł. Aktywa obrotowe warte były 22,2 mln zł. W relacji rocznej te pierwsze nieco spadły, te drugie wyraźnie wzrosły.
Wypłacalność natychmiastowa jest niska (tylko 3 proc.), podobnie płynność bieżąca (nieznacznie powyżej 1 pkt). Wydaje się, że byłoby dobrze, gdyby SFD poprawiła te wskaźniki. W ich kontekście pewien niepokój może budzić zadłużenie rzędu 2/3 sumy bilansowej (choć teoretycznie to górne granice normy - ok. 2 pkt, jeśli patrzeć na zadłużenie kapitału własnego).
SFD nie spełnia złotej reguły bilansowej, niemniej kapitał własny równoważy dość dużą część aktywów długoterminowych, mianowicie 90 proc. Dodajmy, że zobowiązania podajemy bez rezerw i rozliczeń międzyokresowych.
Z raportu dowiadujemy się, że w IV kw. 2018 spółka "wprowadziła do sprzedaży detalicznej i hurtowej 13 nowych produktów marek własnych", a poza tym rozpoczęła współpracę z siecią Żabka. Podjęto znaczne inwestycje: otwarto kolejny sklep własny w Katowicach oraz 6 sklepów franczyzowych w różnych miastach. Przedłużono też umowę sponsoringową z Polskim Związkiem Kulturystyki, Fitness i Trójboju Siłowego.
Popatrzmy jeszcze na wykres kursu:
W pewnym sensie można mówić o szerokiej konsolidacji. Trwa ona od czerwca 2018. Zakres to w zasadzie ok. 18 - 30 groszy, acz notowano zejścia nieco niżej i wybicia wyżej. W istocie sesja z piątku 15 lutego pozwoliła wygenerować maksimum na 32 groszach, a dziś odnotowano 41 groszy (choć finał nastąpił na 38 groszach). CCI dał kilkanaście sesji temu sygnał pro-zakupowy, który sukcesywnie zrealizowano. Teraz może wystąpić korekta, ale generalny obraz jest pozytywny. Przebicie górnej wstęgi Bollingera w tym sensie może oznaczać nie tyle rychły powrót do wstęgi dolnej, ile raczej wejście na nowe poziomy. Wydaje się, że rynek pozytywnie ocenił najnowsze wyniki finansowe SFD.
